2019年第一季度投资展望.PDF

2019年第一季度投資展望 2019年1月11日 投資展望摘要 投資主題  全球經濟增長放緩  美國加息周期見頂  貿易紛爭影響逐漸淡化  股市重歸估值等基本面 資產配置  看好亞洲股市：估值便宜，並預期中美紛爭可逐步解決  看好內地Ａ股：估值便宜 ，較環球股市有明顯折讓  看好新興市場股市及債市：新興市場與成熟市場的經濟增長差距將拉闊，資金將重新回流  較看好投資級別債，看淡高收益板塊：環球經濟恐放緩，高評級債券違約風險較低 板塊配置  美國股市看好防守性板塊如健康護理、公用事業、必需消費品及高息股，看淡增長股如科 技及生物科技  中港股市看好內銀及必需消費品，看淡汽車、手機產業鍵及中小型內房  看好亞洲投資級別債，看淡美國及亞洲高收益債券  新興市場債券較看好本地貨幣債券 資料來源: 彭博 、恒生投資服務有限公司, 以上數據截止2018 年 12 月 31 日 Page 1, Total 19 Pages 2019年第一季度投資展望 2019年1月11日 環球股市方面，我們預計市場避險情緒將持續至到2019年，而擔憂的首要焦點仍然是中美之間的貿易摩擦。此外，美聯儲的政策立場以及英國脫歐 談判將繼續成為影響市場的其他主要風險因素。美國股市在第四季曾大幅波動，因投資者懷疑即使企業對盈利增長前景持謹慎態度並擔憂中美貿易 紛爭的負面影響，美聯儲也不願意放緩緊縮政策。我們不能指望美聯儲拯救股市，但可以肯定的是，聯儲現在不可能再推出支持資產價格的量寬計 劃，並且緊縮政策將持續進行。也就是說，環球風險資產價格在緊縮和無風險利率上升的情況下仍然面臨下行壓力，意味著風險資產估值於貨幣政 策正常化的過程中應該漸漸回歸其長期平均值。 亞洲方面，市場對2018年亞洲資產的投資情緒暴跌的主因是貿易保護主義不斷升溫。亞洲一直以來可以說是全球化貿易中最受益的地區，而反之亦 然。保護主義或會在世界各地生根發展，而投資者必須在股票的研究分析中小心挖掘贏家和輸家。話雖如此，亞洲股市的當前的低估值或已反映了 許多國際貿易緊張和全球增長放緩所帶來的風險。目前許多估值吸引和發派股息能力強的亞洲企業都值得留意。 內地A股市場是2018年表現最差的股票市場之一。內地決策者對金融機構和產業的持續去槓桿令經濟及盈利增長皆有所放緩。我們認為，控制信貸 擴張會帶來短期的痛苦，但這是防止系統性信貸泡沫和經濟軟著陸的必要行動。與美國的貿易爭端令中國