第十七章 股利政策.pptVIP

尽管股票分割与发放股票股利都能达到降低公司股价的目的，但一般地讲，只有在公司股价剧涨且预期难以下降时，才采用股票分割的办法降低股价；而在公司股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票股利将股价维持在理想的范围之内。 与股票分割相反，企业有时也进行股票合并操作。股票合并又称合股，遂向分割或反分割（reverse split），即公司用一股新股换取一股以上的旧股（如，一般换两股）。很显然，股票合并将减少流通在外的股票数量，提高每股股票的面值和其所代表的净资产的数额，进而提高股票的市场价格。股票合并通常是业绩不佳，股价过低的公司进行的，他们希望通过这种操作来提高股票价格，使之达到一个合理的交易价格水平。 三、股票回购（Stock repurchase） 股票回购是指上市公司购回部分流通在外的普通股，使其成为库藏股而退出流通。但公司持有的其他公司的股票、本公司未发行的股票以及本公司发行后回到公司手中但已注销的股票，不属库藏股。 要求：根据上述案例资料，分析回答下列问题： 1、1990年花旗集团的股利支付率为多少？ 2、为什么花旗集团在1991年的第一个季度要削减股利，当时它是否应当暂停股利支付？ 3、1992年可比银行的平均股利支付率为多少？1993年呢？ 4、你认为在1994年春季，当花旗集团宣告发放现金股利时，市场将如何反应？这一信息传递可信吗？ 5、 假定花旗集团的股票价格为39美元，如果该公司希望它的股票能提供“平均股利收益率”，那么它应宣告的每季股利是多少？ 答案： 1、?????????? 1990年花旗集团平均现金股利=0、435美元 1990年花旗集团股利支付率=0、435/0、57=76、32% 2、?????????? 因花旗集团1989年起其盈余就大幅下降，每股盈余1989年为1、16美元，1990为0、57美元，1991年开始出现亏损，且其产权比率在同行业中最低，仅为4、4%（最低要求为4%），而同行业平均数为5、825%。在这种情况下，花旗集团确应考虑暂停支付现金股利，以使集团资本得以复原，降低财务风险，扭转经营不利局面。 3、?????????? 1992年可比银行平均股利支付率=33%，1993年为33、7% 4、?????????? 花旗集团的股票将出现利好反应，股价有可能上扬，其股 票交易量上涨，交易活跃。这一信息传递很可信，因为据预测花旗集团1994年的每股盈余将高达6、00美元，集团的产权比率因盈余大增也会得到提高，将高于1993年末的6、8%，资本结构更趋合理。 5、?????????? 可比银行平均股利收益率=3、93% 每季股利=39×3、93%÷4=3、83美元 补充： 股利支付的程序和方式 ?一、 股利支付的程序 股份有限公司向股东支付股利，其过程主要经历：股利宣布日、股权登记日、股利除息日 和股利支付日。 （一）股利宣告日（Declaration Date） 股利宣告日——公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣布每股支付的股利、股权登记期限、除去股息的日期和股利支付日期。 （二）股权登记日（Holder—of—record Date） 股权登记日——有权领取股利的股东有资格登记的截止日期，也称为除权日。只有在股权登记日前在公司股东名册上有名的股东，才有权分享股利。 思考： 有哪几种股利政策？ 企业在实际决策时，应考虑哪些影响因素？ 公司股利分配与利润留存之间的关系。 第十五章 股利政策 股利政策是指股份有限公司关于股利发放方面的方针和策略，是股份有限公司利润分配的一个重要组成部分。 学习内容 西方股利理论——股利分配与公司价值 影响股利政策的因素 股利政策决策 ? 第一节 西方股利理论 一、股利政策与公司价值无关论 股利无关论认为股利分配对公司的股票价格不会产生影响。在满足一定假设或类似假设的前提下，该理论认为公司的股利政策确定与公司价值无关。 这些假设为： （1）?? 不存在公司所得税和个人所得税； （2）?? 不存在股票的发行和交易费用（即不存在股票筹资费用）； （3）?? 公司的投资决策与鼓励分配方案无关； （4）?? 投资者与公司管理人员对企业未来的投资机会可以获得同样的信息； （5）?? 投资者对鼓励收益与资本利得收益具有同样的偏好。 该理论认为：股利政策对公司的市场价值（或股票价格）不会产生影响；投资者并不关心股利的分配；股利的支付比率不影响公司的价值