黄金投资分析师培训课件-006投资学基础.pptVIP

投资学基础 投资学基础 投资决策程序 投资决策 投资决策 投资过程 投资过程 投资工具选择 投资工具选择 投资方案选择 投资方案选择 投资方案修正 概率统计基础知识 概率统计基础知识 概率统计基础知识 投资组合理论 马柯维茨投资组合模型 马柯维茨投资组合模型 马柯维茨投资组合模型 风险资产组合的分布 投资理论 投资理论 投资理论 投资理论 投资理论 投资理论 马柯维茨模型 CAPM模型 CAPM模型 证券市场线 β系数 * 李 晟 Email：2849385@ 投资过程 1 投资理论 2 投资管理 3 设定投 资目标 衡量风险 承受力 决定资 产配置 修正投 资方案 选择投 资方案 选择投 资工具 投资目标 资本保值：银行存款，国债，保险 资本升值：房产，基金 红利收入：债券，股票，基金 总收益：股票，房产，基金 风险承受能力 保守者 理想型客户 冒险者 跟随者 心理素质 年龄 收入 资产 资产配置 将投资资金按比例地分配给不同种类资产的决策。 资产配置 过程 明确资产类型：国债、企业债券、股票… 估算资本市场期望值 确定有效资产组合 寻找最佳的资产组合 90%的成功来源于资产配置！ 投资组合理论 投资工具 选择 在同一类型的资产中选择投资于各种投资工具的比重。 选择方法 投资组合理论 CAPM模型 套利定价理论 选择原则 收益率相同情况下，风险尽可能小风险相同情况下，收益尽可能大 选择方法 净现值法NPV 内部收益率法IRR 投资的动态性 修正方法 购买并持有法 恒定混合法 投资组合保险法 随机变量 一次试验的结果的数值性描述，取值带有随机性。 一般用 X、Y、Z 来表示 例如: 投掷两枚硬币出现正面的数量 根据取值情况的不同分为离散型随机变量和连续型随机变量 离散型随机变量 随机变量 X 取有限个值或所有取值都可以逐个列举出来 X1 , X2，… 以确定的概率取这些不同的值 离散型随机变量的一些例子 0,1,2, …,100 0,1,2, … 男性为0,女性为1 可能的取值 取到次品的个数 顾客数 顾客性别 抽查100个产品 银行一天接待量 销售一辆汽车 随机变量 试验 特点 投资者通过分散投资能降低投资风险。 降低风险的效果依赖于组合中证券的相关性，相关性越低，降低风险的效果越好。 基本假设 1、投资者是理性的 a、收益越多越好 b、风险越小越好 c、追求效用最大化 2、投资者仅以预期收益和风险作为决策依据 3、单期投资 4、多种证券之间的收益都是相关的 目的 Markowitz 模型的目的是要找到能够满足投资者效用最大化的最优资产组合。 一般表达 可行组合 可行组合代表从N种证券中所能得到的所有证券组合的集合。 有效组合 同时满足以下两个条件的一组证券组合，称为有效组合:在各种风险条件下，提供最大的预期收益率；在各种预期收益率水平条件下，提供最小风险。 有效边缘 所有有效组合形成的曲线。 无差异曲线 同一条曲线上的组合，效用相同 相互不能交叉 离横轴越远，效用越大 最优组合 无差异曲线与有效边缘的切点所代表的组合。 风险与持股数量的关系 结论 适当的分散化可以减少或消除系统风险。 分散化减少资产组合的期望收益，因为它减少了资产组合的总体风险。 除非资产组合包含了至少30之以上的个股，否则分散化降低风险的好处不会充分地发挥出来 CAPM E(R) ● A 　　 M B rF C D 0 σ CAPM 无风险资产与资产组合的所有可能组合在无风险资产F和（选择的）风险投资M组合之间形成一条直线。 选择最佳的风险投资组合（best risky portfolio）是无风险资产点F到有效边界的切线（切点为M） 资本市场线——FM 资本市场线是存在无风险资产情况下的有效前沿。 Security Market Line 表明一项资产的预期收益与它的β系数之间关系的一条直线。 *