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第八章 项目投资 第一节企业投资概述 第二节 现金流量 第三节 投资项目评价的一般方法 第一节企业投资概述 一、企业投资的含义及意义 （一）含义：指企业投入财力、以期望在未来获取收益的一种行为。 （二）意义 1、企业投资是实现财务管理目标的基本前提。 企业要获得利润，就必须进行投资，在投资中获得效益。 2、企业投资是发展生产的必要手段 简单再生产也要投资需对机器设备进行更新等 扩大再生产更要投资进行扩建厂房、增添机器等 3、企业投资是降低风险的重要方法 通过投资完善生产经营的关键环节或薄弱环节，或采用多角化经营，化解风险。 二、投资的分类 （一）按投资时间长短分 1、短期投资（流动资产投资）指一年以内可以收回的投资。包括现金、应收账款、存货、短期有价证券等。 特点：时间短、变现能力强等 2、长期投资指一年以上才能收回的投资，包括固定资产、无形资产、及长期证券投资等 特点：耗资巨大、收回期长、难以变现、风险大 （二）按投资范围分 1、对内投资 包括维持性投资和扩张性投资 2、对外投资 直接投资其他企业或购买有价证券 （三）按投资活动与企业本身生产经营活动的关系，可以划分为和。 1、直接投资:是指将资金投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资。 2、间接投资:是指将资金投放于股票、债券等权益性资产的企业投资 （四）按投资项目之间的相互关联关系可划分 1、独立投资：各投资方案间相互独立。 在评价时，只要无资金限制，只要方案自身经济上可行，便可进行选择。 2、互斥投资。各投资方案相互排斥，必须有取必有舍，不能同时并存的投资。 第二节 现金流量 现金流量是指企业现金流入与流出的数量。 现金收入称为现金流入量， 现金支出称为现金流出量， 现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量（Net Cash Flow，简称NCF）。 投资项目现金流量，一般分为初始现金流量、经营现金流量和终结现金流量三个部分。 （一）初始现金流量 是投资开始时（主要指项目建设过程中）发生的现金流量，主要包括： 1.固定资产投资支出，如设备购置费、运输费、安装费等。 2.垫支的营运资本，是指项目投资前后分次或一次投放于流动资产上的资本增加额。 3.其他投资费用，指不属于以上各项的投资费用，如与投资项目相关的职工培训费、谈判费、注册费等 4.投资某项目时被利用的现有资产的机会成本。（出售现有资产的变现收入或转作其他投资时可获得的利益） 上述4项属新建项目现金流出量 5.原有固定资产的变价收入，这主要是指固定资产更新时，原有固定资产的变卖所取得现金收入。 在更新改造项目时旧设备投入价值是按变现价值确定的。 6.所得税效应，指固定资产重置时变价收入的税赋损益。 按规定，出售资产（如旧设备）时，如果出售价高于原价或账面净值，应缴纳所得税。因未实际缴纳即为现金流入 若出售资产发生的损失（出售价低于账面净值）可以抵减当年的所得税支出。因未实际抵减即为现金流出。 （二）经营现金流量 该阶段既有现金流入量，也有现金流出量。现金流入量主要是营运的各年营业收入，现金流出量主要是营运各年付现营运成本。流入量与流出量为NCF 每年营业现金净流量（NCF） =营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-（营业成本-折旧+所得税） =营业收入-营业成本-所得税+折旧 =净利润+折旧 或每年营业现金净流量 =税后收入-税后成本-税负减少 =营业收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+折旧×税率 （三）终结现金流量 终结现金流量主要指项目寿命终了时发生的现金流量。主要包括两个部分 1.固定资产报废时的残值收入以及出售时的税赋损益。 2.收回原有垫支的各种流动资金。 第三节 投资项目评价的一般方法 一、贴现的分析评价指标 （一）净现值法（NPV） 指投资项目投入使用后的现金净流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资的现值以后的余额。其计算公式为： NPV——净现值；NCFt——第t年的现金流入量； i——贴现率（资本成本或企业要求的报酬率）； n——项目预计使用年限；C——初始投资额 用NPV分析决策， 当NPV＞0时投资方案可接受； 当NPV=0时投资方案可勉强接受； 当NPV＜0时投资方案不能接受。 两方案在进行互斥选择决策时，应选择净现值是正值中的最大者。 （二）获利指数法（或称现值指数法）（PI） 指投资项目未来现金流入总现值与现金流出现值之比。其公式 分析决策标准：PI＞1方案可行，PI＜1方案不可行