贸易会谈实质成果需静观-横华国际.PDFVIP

南华期货研究 NFR 宏观策略周报 2018 年12 月3 日星期一 贸易会谈实质成果需静观，短期利好以情绪改善为主 摘要 目前宏观的一个客观情况是：长期与短期问题相互叠加，内部与外部矛盾相 互交织。因此，即使贸易战全面停战，股市依然缺乏走牛的条件，但短期可能会 逐渐走出底部盘整的区间，预计前期主要受贸易战影响的板块，也即结构性行情 会率先启动。 工业品目前受益于整体市场情绪的提振，但11 月份以来的大幅下跌与贸易战 没有太大关系，特别是原油和黑色产业链相关品种，所以短期贸易战缓和也不会 对走势起到决定性影响。农产品情况更为复杂，由于基本面过剩，大豆相关品种 陷入一种打也跌，不打跌更惨的境地。 从对宏观的影响来看，会谈的实质性成果是90 天“停战期”，且如果双方在 南华期货研究所 90 天内无法达成协议，美方关税还是会继续提高，所以这段时间仍然存在相当大 章睿哲 的变数，对于企业来讲不确定性仍然很大，订单减少的情况也不会有很大改善， 投资咨询证号：Z0013599 而且恰逢过年工厂陆续停工，所以短期在宏观层面不会有实质影响，具体成果还 zhangruizhe @ 需静观。 010- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2018 年12 月3 日星期一 南华研究 宏观策略周报 贸易会谈实质成果需静观，短期利好以情绪改善为主 中美元首会晤实质成果需静观，短期利好以情绪改善为主 周末习近平主席和美国总统在阿根廷会晤并达成较为乐观的共识，王毅外长 表示，中美双方同意停止相互加征新的关税，美国政府对中国 2000 亿产品征收 10%的加征关税原定在明年1 月1 号提高到25%，现在已经决定明年1 月1 号仍然 维持在 10%。双方决定不再对新的产品加征新的关税。两国元首指示双方经贸团 队加紧磋商，达成协议，取消今年以来加征的关税，推动双边经贸关系尽快回到 正常轨道，实现双赢。但按照披露的信息，如果双方在90 天内无法达成协议，美 方很可能继续将10％的关税提高到25％。 受这一重磅利好的影响，周一股市和期市均出现大涨，债市回落。由于前期 宏观预期过于悲观，工业品出现报复性反弹，不少合约一度触及涨停。那么，这 种涨势能够持续多久呢？ 事实上2018 年以来贸易战一直是压制股市和工业品的一个重要因素，但又不 是最主要的原因。对于股市而言，1-3 季度基建增速持续下滑，代表政府经济活 动收缩，导致实体经济资金面持续紧张，而3 季度以来资金面逐渐改善之后，企 业利润增长已经进入下行通道，宏观周期下