生灭过程假设和股价相对偏差分析.PDFVIP

生灭过程假设和股价相对偏差分析 —以深成指成分股为例 高 劲渊教授冤 渊广西师范大学经济管理学院 广西桂林 541004冤 摘要】 ，以相对偏差作为重要参数 【 本文以深证成分指数的所有成分股为样本 ，通过实证研究发现非线性有界生灭过 程模型比几何布朗运动模型能更好地描述股票价格的波动。 】 【关键词 生灭过程 相对偏差 持续性 韧适性 一、引言 CEV模型计算出来的期权价格，比用布莱克—修尔斯期权定 ， 关于哪一种随机过程能较好地描述股票价格波动 在学 价模型计算出来的价格更接近期权市场上观察到的实际价 。 ， 但是， — 术界一直存在争论 1900年法国数学家巴施里耶提出 证券价 格。 布莱克 修尔斯期权定价模型在期权市场应用中的 格的变化可以看作普通布朗运动。萨缪尔森在1965年更进一 主导地位没有被动摇。 ， 。也就是说， 步提出 股票价格的变化遵循几何布朗运动规律 笔者认为，将作为期权定价模型基础的几何布朗运动推 ， ， 因此， 股票价格的对数的变化 或者股票价格的收益率波动是普通 广为更广义的CEV扩散过程 似乎不能解决实际问题。 。此后， 。 布朗运动 几何布朗运动成为经济学家描述股票价格变 笔者将提出非线性有界生灭过程 动所采用的基本模型。例如，获得诺贝尔经济学奖的“布莱 笔者之前已考察了美国道琼斯工业平均数的所有成分股 — ”就建立在几何布朗运动的假定基 ，本文则选取深证 克 修尔斯期权定价模型 价格的相对偏差 成分指数的所有成分股进 础之上。 ， 行实证分析。通过比较笔者发现在观察期内 中美两国股票价 —修尔斯 ， ， 在布莱克 期权定价模型中 股票价格S的变化遵 格的相对偏差并没有扩散到无穷 股票价格的对数的相对偏 ： 循几何布朗运动规律 dS（t）/S（t）=rdt+滓dW（t）；dlnS（t）=（r- 差也没有收敛到0。股票价格及其对数的相对偏差都表现平 2 滓 /2）dt+滓dW（t）。 稳，近似于收敛到某一非零常数的趋势。由此得出如下结论： 其中，r是股价收益率的瞬时期望，滓是股价收益率的瞬时 非线性有界生灭过程能更好地描述股票价格波动。几何布朗 （ ）， 。 ， 标准差 也被称作股价的波动率 二者都是常数 W（t）是标 运动没有揭示股价变动的动力学机制和规律 而生灭过程凸 1/2 。另外， 。 显了股票市场作为一个可持续过程的持续性 相对偏差