多数债券收益率继续上行央行重回小额净投放.PDFVIP

债市周评 多数债券收益率继续上行 ，央行重回小额净投放 东方金诚债市周评 （2017.5.29—2017.6.2 ） 作者 / 研究发展部 梅佳 【摘要】  本周概览 ： 本周周五央行重回净投放 ，公开市场逆回购累计净投放 300亿元。节后 SHIBOR连续 两日全线上行 ，周五半年期资金利率回落。 本周一级市场发行总规模下滑 ，利率债中地方政府债大幅提拉 ，信用债则继续下滑。多 数级别发行利率继续上行。本周利率债收益率多数开始下行 ，而多数中短期票据、城投 债、信用债收益率均继续上行 ，信用债信用利差继续上行。  流动性展望 ： 下周（6月 3 日-6月 9 日）公开市场有 4700 亿逆回购到期 ，周一至周五分别到期 300 亿、600 亿、2400 亿、900 亿、500 亿 ；此外 ，下周还有 2243亿 MLF到期、周一、 周二分别有 1510 亿、733亿 ；无正回购和央票到期。 考虑到 6 月份影响流动性的因素较多 ，为保持跨季流动性基本稳定 ，预计下周央行有 较大概率超额续作 MLF操作 ，甚至有可能重新启动 28天逆回购操作。 预计短端资金利率可能会拉升 ，与长端资金利率收敛 ，资金面整体偏紧。  债券市场展望 ： 3年期 “17金一 03 ”债券发行利率 9.30% ，这也是继 1月份 “汇通 9次 ”、2 月份 请务必阅读正文声明 债市周评 “16太保 1B”后 ，今年第三只发行利率超过 9%的信用债。另外 ，AAA 级 5年期中 票收益率自2008 年面世以来首次超过同期银行贷款利率。在此现状及 6 月份诸多利空 因素影响下 ，债券发行成本很难回落。东方金诚认为如发债成本的持续升高 ，将倒逼企 业将发债融资变为贷款融资等其他的融资途径 ，从而导致信用债供给进一步萎缩。本周 多数券种收益率持续上行态势 ，市场交投清淡。考虑 MPA 考核和美联储加息等因素交 织影响流动性 ，金融机构的债券配置空间受限 ，预计债券市场维持高位运行的可能性较 大。 【货币市场】 本周周五央行重回净投放 ，公开市场逆回购累计净投放 300亿元 本周 ，央行公开市场逆回购操作累计净投放资金 300 亿元。逐日来看 ，周三投放 2100 亿 元 ，当日有 800 亿逆回购操作到期 ，另有端午节假期期间 1300 亿元逆回购顺延到期 ，完 全对冲当日到期量 ；周四逆回购投放量 1000 亿元 ，完全对冲当日到期逆回购 ；周五重回净 投放 ，当日逆回购投放 500亿元 ，逆回购到期 200 亿元。资金结构方面 ，7天期净投放 700 亿元 ，中标利率为 2.45% ，14 天期净回笼 200亿元 ，中标利率为 2.60% ，28天期净回笼 200亿元 ，中标利率为 2.75% ，各期限利率与上周持平。本周无央票和正回购到期。 图 1.本周公开市场操作情况一览 请务必阅读正文声明 债市周评 资料来源 ：wind ，东方金诚整理 东方金诚认为 ，5月末企业缴税过后 ，央行连续两日未进行流动性净投放 ，直至周五重回小 额净投放 ，且仅投放 7天期和 14 天期资金 ，以 “削峰填谷”，维持流动性适中。考虑到 6 月份影响流动性的因素较多 ，为保持跨季流动性基本稳定 ，预计下周央行有较大概率超额续 作 MLF操作 ，甚至有可能重新启动 28天逆回购操作。 节后 SHIBOR连续两日全线上行 ，周五半年期资金利率回落 全国银行间同业拆借中心的数据显示 ，本周五隔夜、一周、两周、1月、3月、6 月、9 月 和 1年期 Shibo