通货膨胀目标制-拉美国家案例研究.ppt

通货膨胀目标制：—拉美国家案例研究 黄志龙 * * 拉美经济学科论坛 2004年5月20日 1. 研究意义 2. 通货膨胀目标制的基本理论和国际经验 3. 通货膨胀目标制的货币政策传导机制 4. 墨西哥通货膨胀制目标制的推行：两个阶段 5. 智利通货膨胀目标制的推行：两个阶段 6. 对我国的启示 主要内容 1989年以来，新西兰智利等18个国家实行通货膨胀目标制积累了大量的成功经验。 通货膨胀目标制已经成为未来我国央行货币政策框架的主要选择之一。 拉美国家实行通货膨胀目标制的成功经验值得我们借鉴。 国内介绍通货膨胀目标制的文献很少，案例研究几乎没有，拉美国家的案例研究更是空白。 研究意义 雷德曼、斯文森、玛森、科塔雷里、米什金等人对于通货膨胀目标制的特征和定义都提出了自己的看法。 综合以上观点，我们把通货膨胀目标制实质看作是一种货币政策安排，它要求货币当局把实现通货膨胀目标作为其主要职责，该目标具有无可争议的优先权，中央银行在评估大量的影响未来通货膨胀水平的各类指标信息后，对通货膨胀的未来走向做出预测，将此预测与预定通货膨胀目标进行比较，并根据二者的差距对货币政策进行调整，使通货膨胀的实际值和预测目标相吻合。 通货膨胀目标制的定义 中长期内货币供给量的增长是中性的。 高通货膨胀或波动较大的通货膨胀的成本极高，对国民福利的损害很大 。 货币政策在影响通货膨胀水平方面有一定的时滞。 通货膨胀目标制的基本理论假设 通货膨胀目标制与其他变量为目标的货币政策的差异 货币供给量目标制和通货膨胀目标制的差异。 汇率目标制和通货膨胀目标制的差异。 通货膨胀目标制的基本要求 中央银行的独立性地位和自由选择政策工具的权力。 良好的财政状况和稳定的宏观经济形势是保证通货膨胀目标制的基础。 政策透明度和公众对政策效果的可预测性。 央行没有维持其他变量尤其是汇率目标的义务。 通货膨胀目标制的实施框架和国际经验 确定通货膨胀水平的计量方法：价格指数的选择。 通货膨胀目标类型的选择：目标点和目标区的选择。 通货膨胀目标期限确定。 通货膨胀目标水平的预测：预测变量和模型的选择。 通货膨胀目标制下的货币与汇率政策。 部分实行通货膨胀目标制国家初始年、初期通胀水平和当前目标 ? 实施通货膨胀目标制初始年 初期的通货膨胀水平 通货膨胀目标水平 新西兰 1989 4.8% 0～3％ 智利 1991 29％ 3.5%（2002） 加拿大 1991 5％ 1～3％ 以色列 1992 18％ 1～3％（长期），2～3％（2002） 英国 1992 4％ 2.5% （长期） 芬兰 1993 3％ …… 瑞典 1992 2％ 2+/-1% 澳大利亚 1993 1.8% 2～3％ 西班牙 1994 5％ …… 韩国 1998 6.5% 2.5%（中期），3+/-1%（2002） 捷克 1998 11.5% 3～5％（2002～2004），2～4％（2005） 波兰 1998 9％ 5％（2002），4％（2003） 巴西 1999 2.2% 3.5%（2002） 哥伦比亚 1999 10.5% 6％（2002） 泰国 2000 1％ 0～3.5% 主要国家通货膨胀目标制的基本框架 澳大利亚 加拿大 瑞士 南非 智利 芬兰 冰岛 以色列 新西兰 挪威 瑞典 英国 无确定期限 墨西哥 哥伦比亚 捷克 匈牙利 西班牙（提前公布未来几年目标） 年度目标 巴西 韩国 泰国 波兰 秘鲁 葡萄牙 年度目标 通货膨胀目标期限 新西兰 南非 泰国 2％以上 澳大利亚 加拿大 智利 捷克 以色列 波兰 2％以内 巴西 匈牙利 冰岛 韩国 瑞典 无上下限 目标区 哥伦比亚 芬兰 墨西哥 挪威 西班牙 英国 目标点 通货膨胀目标性质 韩国 南非 泰国 英国 核心通货膨胀率 澳大利亚 加拿大 智利 哥伦比亚 匈牙利 冰岛 以色列 新西兰 挪威 波兰 西班牙 瑞典 墨西哥 捷克 芬兰 消费价格指数 价格 指数 选择 巴西 智利 芬兰 匈牙利 冰岛 以色列 波兰 西班牙 瑞典 不能融资 加拿大 哥伦比亚 捷克共和国 韩国 墨西哥 挪威 南非 泰国 有限融资 是否为政府 部门融资 澳大利亚 巴西 加拿大 智利 哥伦比亚 捷克共和国 芬兰 匈牙利 冰岛 以色列 墨西哥 波兰 新西兰 挪威 南非 西班牙 瑞典 泰国 英国 独立选择货币政策工具 澳大利亚 加拿大 捷克共和国 匈牙利 韩国 新西兰 南非 政府和央行联合 智利 哥伦比亚 芬兰 墨西哥 波兰 西班牙 瑞典 泰国 央行 巴西 冰岛 以色列 挪威 英国 政府 通货膨胀目标确定和公布机