交易所债券质押式回购业务及风险分析-大公国际资信评价有限公司.PDFVIP

研究报告 债券市场 交易所债券质押式回购业务及风险分析 近期， “中民投”和 “华泰汽车”等债券风险事件的发生对交 易所债券质押式回购业务敲响警钟，债券质押式回购业务中存在的 欠库和资金透支风险也成为主要参与方证券投资基金和证券公司及 相关投资人的一大风险点。本文通过回顾该业务在我国的发展状况 及交易机制的变化过程，结合风险事件的影响，探究交易所债券质 押式回购业务的主要风险。 一、市场发展及现状 债券回购业务是我国金融市场参与者进行资金融通的重要手段， 为借、贷双方提供了一种可靠的短期资金融通方式，可有效降低市 场参与者的交易成本、提高交易效率，融资方能够灵活配置抵押证 券、减轻交易中的操作负担，对我国经济和金融发展起到了很好的 促进作用。 按照交易场所可以分为银行间债券回购市场和交易所债券回购 市场。银行间债券回购业务主要包括质押式回购和买断式回购，其 中质押式回购以政府债券、政策金融债、政府支持机构债券等为主 要交易品种。交易所债券回购业务主要为质押式回购，交易品种以 信用债为主，回购质押券的品种更为丰富，也更适合零散、短期、 小额融资需求。 参与交易所债券质押式回购的投资者主要是自然人、证券投资 基金和证券公司。上海证券交易所（以下简称 “上交所”）、深圳 证券交易所（以下简称 “深交所”）和中国证券登记结算公司（以 作 者 下简称 “中国结算”）承担管理职责。交易机制是根据不同债券品 种的信用差异和流动性差异设置不同的折算比例，将其折算为标准 涂文婕 券后以标准券面额进行的融资交易。在交易品种与交易金额方面， 技术产品部 邮箱：dagongratings@ 交易所债券质押式回购82%的交易量为隔夜品种，期限在7天以下（含） 联系电话：010 的品种占交易量的99% 以上，充分反映了市场的流动性需要。 在各交易主体的积极参与下，我国债券质押式回购市场快速发 展，交易主要集中在上交所进行。2016-2018 连续三年，上交所债券 质押式回购金额均超过200 万亿元。 1 / 4 图 1 ：2010-2018 年上交所债券质押式回购金额 （单位：万亿） 300 250 200 150 100 50 0 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 数据来源：上海证券交易所 二、交易规则及业务规范 交易所债券质押式回购业务的交易规则主要是由上交所