华创-可转债研究手册之打新研究分析报告.pdfVIP

债券研究 债券深度报告 证券研究 报 告 2019 年04 月25 日 【债券深度报告】 可转债研究手册之打新研究  发行申购规则不断升级，转债打新愈加规范 华创证券研究所 自1992 第一只可转债宝安转债发行上市，我国转债市场已经走过了二十七年 发展道路。在监管规则、发行规则、申购规则的几经变化下，可转债市场正朝 证券分析师：周冠南 着更加稳健的方向发展。 电话：010 可转债发行规则沿用2006 年颁布的《上市公司证券发行管理办法》，社会公 邮箱：zhouguannan@ 众投资者可通过原股东配售、网上申购两种方式参与打新，机构投资者可通过 执业编号：S0360517090002 网下申购参与打新。网下发行每个配售对象只能使用一个证券账户，并且不得 超资产规模申购。 联系人：华强强 可转债打新采用信用申购，与股票打新不同，可转债打新无底仓市值要求，真 电话：010 正实现零成本打新，效率更高。 邮箱：huaqiangqiang@  可转债打新收益取决于中签率和转债上市表现 可转债打新并不是无风险，收益主要由中签率和转债上市表现决定。 相关研究报告 转债上市表现与转债自身基本面以及市场走势相关，2018 年上市的转债超过4 《对通胀预测方法的再探讨——华创债券数知宏 成破发。熊市中，平价支撑较弱的可转债易破发。评级方面，AAA 级转债暂 未出现破发案例，破发可转债多集中在AA 级及以下。 观系列专题之二》 2019-04-01 中签率与市场走势反向变动，监管趋严提升中签率。网上及网下发行的规模是 原股东配售余额，申购规模与市场走势有关，市场走势向上时，申购规模大, 《油价飙涨、脱欧受挫，二季度海外市场如何表 中签率低，市场低迷时，申购规模小，中签率较高。2017 年 9 月开启信用申 现？——华创债券海外市场3 月月报》 购以来，中签率较之前有所下降，2019 年 3 月网下打新监管趋严，中签率有 2019-04-09 所提升。“抢权”策略不一定是馅饼也有可能是陷阱。中签率低时，投资者寄 《以史为鉴，从猪周期指标体系看年内猪价涨幅 希望于“抢权”提高获配率，抢权的收益更大程度受正股涨跌幅影响，市场环境 及通胀压力——华创债券数知宏观系列专题三》 不好时， “抢权”策略胜率并不高。通过简单模型统计2016 年 1 月已发行且 2019-04-10 上市的 144 支转债中，共有76 支抢权收益率为正，胜率为52.78%。 《宽信用下银行资本缺口测算与补充工具盘点—  可转债市场规模不断扩大，募资项目要求渐有放松 —华创债券机构行为系列