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第二章 资金时间价值与风险分析 第一节 资金时间价值 什么是现金流量图 现金流量图是一种反映经济系统资金运动状态的图式，即把经济系统的现金流量绘入一时间坐标图中，表示出各现金流入、流出与相应时间的对应关系。运用现金流量图，就可全面、形象、直观地表达经济系统的资金运动状态。 　　现金流量图是描述现金流量作为时间函数的图形，它能表示资金在不同时间点流入与流出的情况。它是经济分析的有效工具，其重要有如力学计算中的结构力学图。 现金流量图的要素 现金流量图包括三大要素：大小、流向、时间点。 　　其中：大小表示资金的数额；流向指项目的现金流入或流出；时间点是指现金流入或现金流出所发生的时间。 现金流量图的画法 1、横轴表示时间轴，将横轴分为n等份，注意第n-1期终点和第n期的始点是重合的。每一等分代表一个时间单位，可以是年、半年、季、月或天。 2、与横轴垂直向下的箭头代表现金流出，与横轴垂直向上的箭头代表现金流入，箭头的长短与金额的大小成比例。 3、代表现金流量的箭头与时间轴的焦点即表示该现金流量发生的时间。 　由此可知，要正确绘制现金流量图，必须把握好现金流量的三要素，即现金流量的大小、方向、时间点。 　现金流量图与立脚点有关，从借款人角度出发和从贷款人角度出发所绘现金流量图不同。 也可变i为r/m,变n为m.n若年利率8%,每季复利一次,10年后的50000元,其现值为多少?P=50000×(P/F,8%/4,10×4)=50000(P/F,2%,40)=50000X0.4529=22645 (元) 【案例】梅雁公司的资金时间差 资金是具有时间价值的。资金时间价值是指资金随着时间的推移而增值。把钱存入银行，有利息可以增值；用于投资，由于盈利而增值。因而现在的钱相对于未来的钱来讲更值钱，或现在较少的钱相当于将来较多的钱。 在投资方案比较中，如果有两个投资方案投资总额相同，但投资额必须支付的时间分布不同，二者的经济效益也会不一样。梅雁公司正是认识到了资金时间价值，在螺旋藻项目上利用了资金时间差。同样是需要投资一笔资金生产螺旋藻项目，但由于针对螺旋藻养殖的特殊生长特点，在其生长期筹集资金投入马上就可以见效益，而不必等到计划投入的资金到位时才投入，从而创造了更好的效益。 1996年初，股东大会通过了投资建设10万平方米螺旋藻工厂化生产及其系列产品开发的项目，同时，通过了公司1996年配股方案，以配股资金投资该项目。由于螺旋藻养殖受自然条件限制，每年5月至10月是最好的养殖时间。为了不失天时，确保项目建设顺利进行，梅雁公司采用贷款等多种筹资手段，及时先行投资该项目。当1996年底配股资金到位之时，该项目已建成了5万平方米养殖面积，并生产了50吨螺旋藻粉。同时，还开发生产了藻片、螺旋藻胶囊等产品投放市场，产值总计达到1 200万元，创造了利润250万元。该项目的前期投资资金，再由到位的配股资金归还。这样，实现了资本投资提前实现效益的计划。 （资料来源：http：//） 第二节 风险分析 【习题9】 投资风险价值的计算　　［资料］　　 达能公司计划投资500万元兴建一个新厂，根据市场预测，预计每年可获得的收益及其概率的情况如下表所示。 市场情况预计每年收益 （Xi）概率（Pi）繁荣120万元0.2一般100万元0.5较差60万元0.3　　　　　　　　　　 　　　　　　 假设该企业所处行业的风险价值系数为6%　　[要求]：　　　　（1）计算该项投资的收益期望值；　　　　（2）计算该项投资的标准离差；　　　　（3）计算该项投资的标准离差率；　　　　（4）导入风险价值系数，计算该方案要求的风险收益。 四、风险的衡量 5.标准离差率(标准差系数) 是反映随机变量离散程度的重要指标，是标准离差同期望值的比值 . 标准差系数 风险小 风险大 四、风险的衡量 5.标准离差率(标准差系数) 标准差系数 如期望值相同，只看标准离差 标准离差大——风险大 标准离差小——风险小 四、风险的衡量 3.标准离差率(标准差系数) 标准差系数 如果两个项目，期望值不同，不能直接用标准差比较，而要用标准离差率。即： 标准离差率大-----风险大； 标准离差率小-----风险小。 四、风险的衡量 3.标准离差率(标准差系数) 标准差系数 如果两个项目，预期收益的标准离差相同，而期望值不同，则这两个项目( ) A.预期收益相同 B.标准离差率相同 C.预期收益不同 D.未来风险报酬相同 C 四、资金时间价值公式的运用 资金时间价值的计算 求什么(终值/现值) 未来价值(终值) 现在价值(现值) 四、资金时间价值公式的运用 资金时间价值的计算 求i,n,A时看给什么 未来价值(终值