公募基金行业盈利状况欠佳总费用率进一步下调.PDF

 公募基金2018 年年报观察 公募基金行业盈利状况欠佳 总费用率进一步下调 摘要 ✓ 截至2018 年底，公募基金行业进一步扩张，其基金规模已达13.3 万亿元，基金数量亦有所增加。然而，相 较于2017 年2.46 万亿元的规模增量以及944 只新增基金数量，其1.7 万亿元的规模增量及409 只的新增基金 数量却略显失色。从各类型基金来看，货币市场基金仍以7.59 万亿元规模居首。不过，2018 年规模增幅较 大的基金类别为债券型基金，其规模增加 1.22 万亿元至3.14 万亿元。另外，逐步退出历史舞台的保本型基 金规模降幅达到了69% 。 ✓ 2018 年，公募基金行业新增机构9 家。新增基金经理161 人次，总人数达1842 名，但其增幅较2017 年缩减 了近一半。基金经理利用率方面，截至2018 年底，每位基金经理平均管理的基金数量不到4 只。公募基金 经理话语权则较2017 年有小幅提升。 ✓ 2018 年，公募基金整体盈利状况不佳，合计净亏损达 1188.06 亿元。其中，受股市熊市周期影响，股票、 激进配置型基金净亏损额最大，分别为2128.88、2122.41 亿元。2017 年利润丰厚的货币市场基金继续赚得了 2991.41 亿元的净利润。此外，受债券市场复苏等因素的影响，债券型基金也有相对较好的盈利表现。其中， 纯债型基金赚得了789.91 亿元的净利润，远超2017 年的234.11 亿元。2018 年仅有不到五成的基金公司产品 有所盈利，其主要收益来源为货币市场、债券型基金产品。得益于其货币市场基金较丰厚的利润，2017 年 盈利居首的天弘基金继续以578.96 亿元的净利润总额在各类型基金中独占鳌头。 ✓ 截至2018 年12 月31 日，公募基金运营费用较2017 年同期增加120 亿元至900.05 亿元，同比上涨15.44%。 从各细分费用占总运营费用比重看，和2017 年相比，2018 年管理费以及托管费占比有所下降，而销售服务 费占比有所上升。值得注意的是，货币市场基金的销售服务费达 130.22 亿元，占全行业销售服务费比重的 近95% 。 ✓ 2018 年，由于货币市场、债券型基金规模的扩张，公募基金总费用率被进一步摊薄至 0.68% 。其中，普通 债券型基金总费用率降幅最大。 ✓ 2018 年，公募基金佣金费用为71.81 亿元，较2017 年减少了近4 亿元。不过，其平均佣金率仍与2017 年持 平，继续保持在万八左右的水平。从资产管理规模（剔除货基）排名前十的基金公司来看，和2017 年佣金 费用半数处于中等偏下水平的情况不同的是，2018 年有7 家公司佣金费用高于平均水平。 ✓ 2018 年，债券型基金仍最受机构投资者青睐。如纯债型基金，其机构投资者占比已高达 96% 。而从全市场 基金来看，个人投资者占据了公募基金持有人的半壁江山，机构投资者占比则再次小幅萎缩。不过，若剔 除货币市场基金后，机构投资者占比自2007 年便逐年递增。截至2018 年底，此比例已高达63% 。 ✓ 2018 年，从统计了股票换手率的各类型基金来看，其换手率体现的股票交易风格并未发生重大偏移。此前 操作风格较为灵活的激进配置、主动股票型基金换手率仍居高不下。而此前更为稳健的保守混合、被动股 票型基金换手率仍处于较低水平。此外，标准混合型基金近3 年来股票交易风格更趋稳健。 分析师 李玉渊 电话：0755-3110928 电邮：yuyuan.li@ 晨星（中国）研究中心 免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩不代表将来业 绩。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资行为做出任 何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。 1