滋维博迪《投资学》第16章 债券组合管理.pptVIP

投资学(第七版) 第四篇：固定收益证券 第十六章 债券资产组合管理 §16.1 利率风险 §16.2 凸性 §16.3 消极债券管理 §16.4 积极债券管理 前 言 债券投资组合 消极管理 当前的市场价格公平合理 指数化组合 投资组合免疫 积极管理 预测利率未来变化 内部市场分析，识别被低估的板块或者债券 利率风险很关键 要点： 债券的久期和凸性（一般和含权） 消极的债券投资组合 积极的债券投资组合 §16.1 利率风险 股票的风险 方差（标准差）——总风险 Beta系数（系统性风险） APT风险因素的敏感性系数 债券的风险 利率风险是最主要的风险 单位市场利率变化导致的证券价格变化的百分比 §16.1 利率风险 §16.1 利率风险 §16.1 利率风险 债券的价格与利率负相关，利率上升，债券价格下降； YTM增加导致债券价格下降的幅度，小于债券价格下降导致的债券价格上升的幅度。 长期债券的价格相对于利率变化的敏感性大于短期债券。 随着债券到期日增加，债券价格相对于利率变化的敏感性并非成比例增加。 债券价格相对于利率变化的敏感性与债券的票面利率负相关。 债券价格相对于利率变化的敏感性与债券当前的YTM负相关。 §16.1 利率风险 久期（Duration） 到期时间是债券利率风险的一个主要影响因素。 但是不足以充分度