第六讲：股票价值的估计.pptVIP

Chapter[6]-* 《Investment》 xuwei 两阶段股利贴现模型 超常增长期（t =1, …, n）： 增长率为g；贴现率k 稳定增长期（t = n+1, n+2, …）: 增长率为g* ，贴现率k* Chapter[6]-* 《Investment》 xuwei 高增长 稳定增长 增长率 两阶段股利贴现模型 N 时间 Chapter[6]-* 《Investment》 xuwei 背景信息： 例：假设A公司在新建前5年中，红利增长率为每年20%，之后立刻回落到10%。 现在公司每股红利=1美元 投资者要求回报率为15% 则A公司的股票合理价格为33美元。 两阶段股利贴现模型 Chapter[6]-* 《Investment》 xuwei 可能的问题 如何确定n? g如何突然变为g*? DPS n+1的估计 1 – g*/ (ROA + D/E ( ROA – r (1-t))) 适用场合：未来几年内高增长；维持高增长的因素n年后消失 Chapter[6]-* 《Investment》 xuwei 基于有限持有期的股票定价 股利折现模型似乎只适用与永远持有股票的投资者 对于打算持有股票一年的投资者，如何估价？ 将在持有期内预期得到的现金流（股利加预期的售价）进行折现 Chapter[6]-* 《Investment》 xuwei 练习题 某股票背景如下，则合理价格为多少？ 44.07=18.18+25.89 Chapter[6]-* 《Investment》 xuwei 2、股价估计的市盈率方法 高的市盈率表示公司有广阔的增长前景（似乎可以这样说？） 见前面A、B公司的例题。 数学证明过程 Chapter[6]-* 《Investment》 xuwei 市盈率 市盈率是所有比率中用得最多的 是将公司股票价格和盈利状况联系在一起的一种直观统计比率 易于计算，容易得到，易于比较 能够作为公司其他一些特征的代表 市盈率也最常被误用的 认为使用市盈率可以避免在估价前对公司风险、增长率和股利支付率的假设 Chapter[6]-* 《Investment》 xuwei 市盈率的估计 市盈率同样取决于公司风险、增长率和股利支付率 稳定成长公司的市盈率 Chapter[6]-* 《Investment》 xuwei 市盈率的问题 当每股收益为负值是，市盈率是没有意义的。 公司收益的波动常会引起市盈率在不同时期出现剧烈波动 市盈率在IPO中的新股定价[例] Chapter[6]-* 《Investment》 xuwei 3、我国股票市场的若干问题 我国股票市场的发展历史 我国股票上市与发行 内幕交易与关联交易 我国上市公司财务分析中的注意点 股票投资中的情绪 Chapter[6]-* 《Investment》 xuwei 我国股票市场的发展历史 Chapter[6]-* 《Investment》 xuwei 我国股票市场14年的重大政策 92年1月邓小平南巡“允许看，但要坚决的试” 92年5月20日，取消涨跌停板制度 92年10月2日十四大召开，四条救市政策出台 93年5月15日人行实行紧缩金融政策，两次提高存贷利率 94年7月29日，三大救市政策出台 95年5月18日，暂停国债期货交易 96年5月1日，第一次降息 96年12月16日，实行涨跌幅10%限制 97年6月15日，人行禁止银行资金违规入市 99年6月10日，第7次降息 01年4月，国有股减持 02年6月21，国有股减持叫停 Chapter[6]-* 《Investment》 xuwei 我国股票市场的若干问题 内幕交易 关联交易——明天科技，ST猴王（000535） 内部人控制——兰州黄河（000929） 造假上市——红光实业 财务报表造假——银广夏（000557） Chapter[6]-* 《Investment》 xuwei 股票上市与发行 股票发行是指符合发行条件的股份有限公司以筹集资金为直接目的，依照法律规定的程序向社会投资人要约出售代表一定股东权利的股票的行为。 Chapter[6]-* 《Investment》 xuwei 股票发行目的 1).公司组建 2).筹集资金 3).改善资本结构 4).转换经营机制 5).其他目的 Chapter[6]-* 《Investment》 xuwei 股票IPO前的准备 满足IPO的条件 选定证券承销商 证券承销商对发行人进行上市辅导 准备IPO申请文件 股票发行的审核 Chapter[6]-* 《Investmen