投资项目评价基准收益.pptxVIP

投资项目评价西南石油大学 经济管理学院教师：陈丙（教授）电话：180801 58582邮箱：swpucb@4 基准收益率本章学习的目的本章主要学习经济评价的参数的重要意义、参数的种类；其中，最重要的参数——基准收益率是如何确定的。4 基准收益率4.1 评价参数的有关概念4.1.1 评价参数的概念评价参数——是用于计算、衡量项目的费用、效益和指标的主要基础数据，以及判断项目可行性和经济合理性的一系列指标的基准值和参照值的总称。4 基准收益率4.1.2 参数的种类按使用范围国家参数参数部门参数按使用目的财务评价参数国民经济参数按功能划分计算参数判据参数4 基准收益率1）参数按使用范围分类国家参数——政府有关部门颁发的行业参数，是部门参数制定的基础和依据。例如《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）中所颁发的参数。部门参数——各部门根据国家颁发的行业参数，结合本部门的实际状况与发展趋势，制定的适合于本部门的主要基础数据。4 基准收益率2）参数按使用目的分类财务评价参数——适用于项目财务评价（企业角度）的主要基础数据，如行业、部门基准收益率；国家统一发布的外汇汇率等。国民经济参数——适用于国民经济评价（国家整体角度）的主要基础数据。例如：社会折现率、影子价格、影子工资、影子汇率及其他换算系数。4 基准收益率3）参数按功能分类计算参数——用于计算项目的费用、效益和指标的各类基础数据。例如价格、成本、税率、费率、利率、汇率、人数等等。判据参数——用于反映、判断和比较项目优劣、评定项目可行性的指标的基准值或参考值。例如基准收益率、单位投资标准、基准投资回收期等。4 基准收益率4.1.3 计算参数的确定非完全市场竞争型项目的参数——多数投入与产出物的价格受政府或行业控制或垄断，部分评价参数不由市场决定。该类项目的主要参数由政府或有关行业主管部门测算、提供。完全市场竞争型项目的参数——多数投入与产出物的价格由市场决定，费用效益基本不受行政干预和影响。该类项目的主要参数可以依据市场信息测定。4 基准收益率4.1.4 判据参数的测定政府评价参数——政府投资项目、影响国计民生的企业投资项目，判据参数是由政府管理部门（我国是发改委与建设部）测定、发布并定期调整。部门（行业）评价参数——民间投资项目，判据参数是有关部门（行业）根据需要自行测算的参数，但需报发改委与建设部备案。例如：中国石油、中国石化、中海油都有自己部门的评价参数。4 基准收益率4.1.5 基准收益率基准收益率（ic）——是计算投资项目NPV的重要参数，并且是判断内部收益率指标的是否达标的判据。 ic是进行项目财务评价最重要的计算参数和判据参数。4 基准收益率1）基准收益率的要义（1）反映投资者对资金时间价值的估计；（2）代表投资应当获得的最低财务收益或盈利水平。（3）是项目的“取舍率”、“极限报酬率”。低于基准收益率的项目，一般会被否决。4 基准收益率2）基准收益率测定的原则（1）政府投资项目的基准收益率——不能只关心项目经济效益，要考虑政府投资的目的；考虑社会相关利益群体的利息要求；依据社会发展、公平、稳定等政府目标、行业特性确定基准收益率的取值。（2）民间投资项目的基准收益率——根据资金成本和风险、通胀、投资者预期收益率等因素，由投资者自行确定。在缺乏经验时，可参考国家参数进行调整。4 基准收益率3）基准收益率的构成4 基准收益率基准收益率是投资者应当获得的最低的投资报酬率。根据投资报酬率的计算公式：得到基准收益率的计算公式为：4.2 基准收益率确定的方法1）资本成本法——最主要的方法2）项目模拟实测法3）统计分析法4）专家调查法5）综合法4 基准收益率4.2.1 资本成本法1）基本原理资本成本法是市场经济国家的民间投资决策时，为测算基准收益率而采用的最普遍的方法。根据基准收益率的计算公式：依次确定最低期望收益率、风险报酬、通胀补贴。其中：最低期望收益率、风险报酬是因人（投资者）而异的。4 基准收益率2）最低期望收益率（ MARR）4 基准收益率MARR——投资者从事投资活动能够接受的最低的收益率。在没有风险与通胀的前提下，投资收益应当≥投资成本；因此，资本成本在数量上应当等于最低收益率。如果用于投资的资本来源于多种渠道，资本成本应当是加权平均资本成本（WACC）。3）资本成本计算方法4 基准收益率（1）债务资本成本计算方法4 基准收益率静态计算法动态计算法债务资本使用期间的CIF（实际筹资额）与COF（支付的筹资费、利息、偿还的本金）相等时的折现率。【例】债务资本成本计算方法序号项目单位数量1债券面值万元50002票面利率%8%3计息方式　每年付息一次4还本方式　到期一次还本5债券期限年56发行费率%5%7所得税率%25%解答债务资本成本静态法6.32%动态法7.2