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2016 年12 月26 日 策略研究 研究所 证券分析师： 陈晓朋 S0350516060002 市场对监管趋严的担忧再起 0755chenxp@ 证券分析师： 代鹏举 S0350512040001 021daipj@ ——策略周报 最近一年大盘走势 投资要点： 沪深300 5.00% 0.00%  我们认为即便是元旦之后，利率中枢也很难出现明显下移。决策层 -5.00% 对系统性金融风险的防范需求使得央行在政策基调上保持“稳健中 -10.00% 性”，而自 2016 年下半年以来，政治局会议以及中央经济工作会议 -15.00% -20.00% 对“资产价格泡沫”、“防控金融风险”屡屡提及，央行在操作上也 -25.00% 通过“锁短放长”等手段来抑制金融市场杠杆、防范金融风险，而 2017 年决策层以及央行的政策基调相较2016 年是偏紧的，因此短期 的流动性缓解并不意味着未来一段时间利率中枢会较当前位置进一 步下行。  并且，我们也并不认为市场的流动性风险已经完全清除，环环相扣 的资金链条只要有一个环节出现问题很可能引发全市场的流动性危 相关报告 机。因此在跨年之际，我们看到市场对流动性的需求依然处于相对 《策略周报：控制仓位，储备流动性》 较高水平，而这种流动性的收缩也会因为杠杆的存在而可能引发资 ——2016-12-19 产价格的进一步重估。 《策略周报：上证综指依然有进一步上行动 力》——2016-12-12  上周经济与政策层面并无太多重要信息，但证监会新闻发言人12 月 23 日关于资管行业的讲话可能会引发市场对监管进一步趋严的担 忧，这也是继刘主席12 月3 日讲话之后第二次对资管行业的严厉措 辞。而在当前市场格局之下，对监管加码的担忧可能会引发市场再 度出现下行。  虽然市场流动性紧张局面暂时有所缓解，但考虑到市场可能会对监 管的加码有所担忧，因此我们认为市场可能依然会处于相对低迷状 态，并且这一调整周期很可能会延续至元旦前后，而在市场调整结 束之前，不过早的消耗自身现金储备会更有利于应对未来的市场机 会。  我们建议关注受益于原油价格上涨的细分行业和个股，同时建议对 优质的成长类个股从长线的角度予以关注。