期权的基础知识课件.pptVIP

图8-1～8-4分别显示了看涨期权与看跌期权多空双方的盈亏图。 看涨期权多头的亏损风险是有限的，其最大的亏损是期权价格，而其盈利可能是无限的。相反，看涨期权空头的亏损可能是无限的，而盈利却是有限的，其最大的盈利是期权价格。 看跌期权多头的亏损风险是有限的，其最大的亏损也是期权价格，其盈利也是有限的。看跌期权空方的盈亏状况与多方刚好相反，盈利为有限的期权费，亏损也是有限的，其最大的亏损额为执行价格减去期权价格。 对投资者来讲，利用期权到期日的收益来区分期权策略常常是十分有用的。在不考虑期权费的情况下，如果K为执行价格，ST为标的资产的到期日价格，欧式看涨期权多头的收益为 这说明当 时，看涨期权会被行使，而当 时看涨期权将不被行使。而欧式看涨期权空头的收益为 欧式看跌期权多头的收益为 欧式看跌期权空头的收益为 图8-5显示了这些期权的回报图，与图3-8右边的回报图一一对应。 收益 ST K a) 看涨期权多头 收益 ST K b)看涨期权空头 收益 ST K c) 看跌期权多头 收益 ST K d) 看跌期权空头 四、期权的基本特点 1，期权交易是这种权利的交易。 　2，权利和义务是不对称的。 　3，风险与收益是不对称的。“零和博弈” 　4，期权合约买方支付期权费；出售方必须交纳保证金。 　5，期权的价格是期权费。期权费视期权种类、期限、标的资产价格的易变程度不同而不同。 期权市场有许多不同类型的参与者，包括个人投资者、机构投资者、他们各自的经纪商以及交易所的各种会员等。 交易所内有流动性提供者，包括普通做市商（Market Makers）、指定做市商（Designated Primary Market Makers）、领先做市商（Lead Market Makers）和专业会员（Specialists）。交易所还有场内经纪人，他们是执行客户委托的代理人。 五、期权市场的参与者 个人投资者又叫零售投资者，占期权市场投资者最大的比例。 期权市场上的机构投资者是专业的投资公司，包括银行、共同基金、对冲基金、养老基金和保险公司。 8.3 期权市场的交易机制 一方面因为期权交易所发端于期货交易所，另一方面因为期权交易与期货交易固有的相似性，因此，上市期权交易秉承了甚至基本上复制了期货交易的机构安排与交易制度。尤其是在机构安排方面，二者非常类似 * 沪深300股指期权仿真交易合约表 一、交易所与清算所 1，美国开设股票期权品种的交易所： 芝加哥期权交易所（CBOE-the Chicago BoardOptions Exchange） 费城交易所（the Philadelphia Exchange） 美国股票交易所（the American Stock Exchange） 太平洋股票交易所（the Pacific Stock Exchange） 纽约股票交易所（the New York Stock Exchange） 2，期权清算公司 1)在机构设置方面，最大的不同之处在于所有上市交易的期权都在同一个清算公司进行清算 CBOE在1973年推出期权交易时成立了CBOE清算公司。 当1975年美国股票交易所开始交易期权时，这两个交易所集中双方的力量成立了一个共同的清算公司－－期权清算公司(Option Clearing Corporation: OCC)。现在，OCC的所有权归属于美国所有进行期权交易的交易所。 2)作为美国唯一的期权清算机构，OCC实际上是所有OCC会员的对手。所有期权交易所共用一个清算公司具有许多优点：简化了清算程序，提高了期权的标准化程度与流动性，为期权投资者提供了便利。 事实上，同一个期权品种可以在多个交易所进行交易，在一个交易所建立的期权头寸，可以在另一个交易所进行反向交易予以平仓。 二、交易制度---报价与执行价格 1，报价 股票期权的报价通常是买进或卖出1股股票的期权价格。 一般来说，一份股票期权合约是买、卖100股股票或者美国存托凭证(ADR)的权利。 如果期权价格低于3美元，那么股票期权报价的最小单位为0.05美元；如果期权价格等于或者高于3美元，那么股票期权报价的最小单位为0.1美元。 2，执行价 1）上市交易的股票期权的执行价都是按照一定的规则生成的，尽管各个交易所制定的规则可能存在细微的差别 2）当