市场信心受到较打击,对于经济是否二次探底的争论不.docVIP

2010年基金二季报分析 2010年基金二季报分析 PAGE - PAGE 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 - PAGE 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 研究报告2010年基金二季报分析 研究报告 2010年基金二季报分析 2010年07月27日 基金行业分析报告 基金行业分析报告 增仓空间显著提高，对周期性行业一致减持长期竞争力评级： 增仓空间显著提高，对周期性行业一致减持 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 36.84 市场优化平均市盈率 29.70 国金能源指数 6340.03 沪深300指数 3203.97 上证指数 2992.84 深证成指 11948.76 中小板指数 5748.72 市场数据 市场数据(人民币) 市价(元) 10.81 已上市流通A股(百万股) 8,499.03 流通港股(百万股) 224,689.10 总市值(百万元) 1,319,611.12 年内股价最高最低(元) 28.49/8.82 沪深300指数 4441.18 上证指数 4165.88 2005年股息率 0.00% 基本结论本文主要从资产配置、行业配置、个股对基金二季报进行分析，以寻找投资机会和基金选择上的线索。从基金仓位来看，在二季度市场几近单边下跌的背景下，基金仓位大幅降低，二季度末积极投资股票型和混合型基金的股票仓位下降至72.9%，平均下降比例约9%。由于二季度内基金大比例减仓，基金的资金增量空间明显上升，约2673亿元的资金大概占到基金净值的18%，与上一季度9%的水平相比提高了一倍。从股票型和混合型基金的平均仓位与上证指数的走势比较来看，其股票仓位的调整与市场走势的契合度较高，随着市场的转暖或者是单边下跌，基金仓位也随之明显提高或者下降。这一方面反映了基金顺应市场积极调整资产配置的操作，另一方面，作为市场上最大的机构投资者，其资金量或者加减仓的空间对市场的影响力更值得关注。接近一半的基金股票仓位下降幅度超过10%，而逆市加仓的基金数量仅占到12%。与此同时，通过基金经理报告，也不难嗅出基金对后市的谨慎气息。17%和10%的基金经理持谨慎和谨慎乐观的态度，占到43%的多数基金经理对市场呈中性态度，认为结构性机会将主导后市。 基本结论 本文主要从资产配置、行业配置、个股对基金二季报进行分析，以寻找投资机会和基金选择上的线索。 从基金仓位来看，在二季度市场几近单边下跌的背景下，基金仓位大幅降低，二季度末积极投资股票型和混合型基金的股票仓位下降至72.9%，平均下降比例约9%。由于二季度内基金大比例减仓，基金的资金增量空间明显上升，约2673亿元的资金大概占到基金净值的18%，与上一季度9%的水平相比提高了一倍。 从股票型和混合型基金的平均仓位与上证指数的走势比较来看，其股票仓位的调整与市场走势的契合度较高，随着市场的转暖或者是单边下跌，基金仓位也随之明显提高或者下降。这一方面反映了基金顺应市场积极调整资产配置的操作，另一方面，作为市场上最大的机构投资者，其资金量或者加减仓的空间对市场的影响力更值得关注。 接近一半的基金股票仓位下降幅度超过10%，而逆市加仓的基金数量仅占到12%。与此同时，通过基金经理报告，也不难嗅出基金对后市的谨慎气息。17%和10%的基金经理持谨慎和谨慎乐观的态度，占到43%的多数基金经理对市场呈中性态度，认为结构性机会将主导后市。 二季度市场单边下跌背景下基金资产配置的重要性开始显现，从二季度基金业绩表现即可以看出，股票仓位较低的产品具备一定的优势。此外，我们通过基金选时收益和选股收益的贡献比较最近两年的结果。可以看出，在单边市场中基金资产配置的贡献度明显高于选股的贡献，且在绝大多数的季度中，资产配置带来的收益具有更大的贡献。从进一步的选择结果来看，对于像中银中国、大摩资源、嘉实主题等选时能力较强的品种，可以重点关注。 二季度基金对医药、食品饮料、批发零售等消费类行业进行了较多关注，持有比例有所上升，同时，对金融、金属非金属、采掘业、地产等周期性行业进行了减持。基金对行业的增减持变化与行业当季度表现具有较明显的关联，顺势而为的操作比较明显。 进一步从不同基金对各个行业