现金流量贴现模型.docVIP

贴现现金流量法 (重定向自 HYPERLINK /w/index.php?title=%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81%E8%B4%B4%E7%8E%B0%E6%A8%A1%E5%9E%8Bredirect=no \o 现金流贴现模型 现金流贴现模型) 贴现现金流量法(拉巴波特模型,Rappaport Model,DCF法) 什么是贴现现金流量法 贴现现金流量法是由 HYPERLINK /wiki/%E7%BE%8E%E5%9B%BD%E8%A5%BF%E5%8C%97%E5%A4%A7%E5%AD%A6 \o 美国西北大学 美国西北大学 HYPERLINK /w/index.php?title=%E9%98%BF%E5%B0%94%E5%BC%97%E9%9B%B7%E5%BE%B7%C2%B7%E6%8B%89%E5%B7%B4%E6%B3%A2%E7%89%B9action=edit \o 阿尔弗雷德·拉巴波特 阿尔弗雷德·拉巴波特于1986年提出，也被称作拉巴波特模型（Rappaport Model），是用 HYPERLINK /wiki/%E8%B4%B4%E7%8E%B0 \o 贴现 贴现现金流量方法确定最高可接受的并购价值的方法，，这就需要估计由 HYPERLINK /wiki/%E5%B9%B6%E8%B4%AD \o 并购 并购引起的期望的增量 HYPERLINK /wiki/%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81%E9%87%8F \o 现金流量 现金流量和 HYPERLINK /wiki/%E8%B4%B4%E7%8E%B0%E7%8E%87 \o 贴现率 贴现率（或 HYPERLINK /wiki/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC \o 资本成本 资本成本），即企业进行新投资， HYPERLINK /wiki/%E5%B8%82%E5%9C%BA \o 市场 市场所要求的最低的可接受的报酬率。 　　该模型所用的现金流量是指 HYPERLINK /wiki/%E8%87%AA%E7%94%B1%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81%E9%87%8F \o 自由现金流量 自由现金流量（ HYPERLINK /wiki/Free_Cash_Flow \o Free Cash Flow Free Cash Flow，简写 HYPERLINK /wiki/FCF \o FCF FCF）即扣除 HYPERLINK /wiki/%E7%A8%8E%E6%94%B6 \o 税收 税收、必要的 HYPERLINK /wiki/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%80%A7%E6%94%AF%E5%87%BA \o 资本性支出 资本性支出和营运资本增加后，能够支付给所有的清偿者的现金流量。 　　用贴现现金流量法评估目标 HYPERLINK /wiki/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E4%BB%B7%E5%80%BC \o 企业价值 企业价值的总体思路是：估计兼并后增加的现金流量和用于计算这些现金流量现值的 HYPERLINK /wiki/%E6%8A%98%E7%8E%B0%E7%8E%87 \o 折现率 折现率，然后计算出这些增加的现金流量的现值，这就是兼并方所愿意支付的最高价格。如果实际 HYPERLINK /wiki/%E6%88%90%E4%BA%A4%E4%BB%B7%E6%A0%BC \o 成交价格 成交价格高于这个价格，则不但不会给兼并企业带来好处，反而会引起亏损。 运用贴现现金流量法的步骤 　　运用贴现现金流量法需经过三个步骤： 　　第一步，建立自由现金流量预测模型。 　　拉巴波特认为有五种价值动因影响目标企业的价值，即 HYPERLINK /wiki/%E9%94%80%E5%94%AE%E5%A2%9E%E9%95%BF%E7%8E%87 \o 销售增长率 销售增长率、 HYPERLINK /w/index.php?title=%E7%BB%8F%E6%B5%8E%E5%88%A9%E6%B6%A6%E8%BE%B9%E9%99%85action=edit \o 经济利润边际 经济利润边际、 HYPERLINK /wiki/%E6%96%B0%E5%A2%9E%E5%9B%BA%E5%AE%9A%E8%B5%84%E4%BA%A7 \o 新增固定资产 新增固定资产投资、 HYPERLINK /w/index.php?title=%E6%96%B0%E5%A2%9E%E8%90%A5%E8%BF%90%E8%B5%84%E6%9C%ACaction=edit \o 新增营运资本 新