债券回购知识及操作指南.pptVIP

一、什么是债券回购？ ?  二、逆回购交易的品种 三、质押式回购的申报要求 四 、逆回购的申报流程?  五、手续费及收益率分析 ? ? 通常证券公司收取的十万分之一手续费，以100万为例，手续费是10元，以当天2.6%年化利率一天回购参与清算收益是62.22元。 六、逆回购交易操作技巧 3. 选择收益高的市场参与。沪深交易所都有回购品种，因为他们都没有什么风险，所以对于投资者来说肯定要选择收益率高的，而实时上很多投资者并不了解这一点。比如2010年3月25日深市回购利率最高达到9%，而沪市最高才4%！  七、逆回购交易的风险? ? 逆回购交易一般没有风险，因为逆回购方直接针对的结算公司这样的第三方。如果债券质押方到期不能按时还款，结算公司会先垫付资金，然后通过罚款和处置质押券等方式向融资方追诉。逆回购的风险就是机会成本，也就是失去了逆回购期间选择其他更高收益品种的机会。 三、债券回购市场规律 与最佳回购组合 三、回购市场主要规律 从市场容量看，以银行间回购市场为主导 短期品种最活跃，市场占比高 交易所回购利率受新股申购因素影响大 三、交易所回购市场价格主要规律 1）月底、年底、节假日价格较高 2）新股、可转债、新债申购日价格高 因此，我们回购业务人员尤其要注意以上两种情况， 来赚取高收益或降低资金成本。 2008年以来质押式回购走势图 三、债券回购业务的组合模式—短期回购品种组合 4个短期回购品种的成交价格每周都受到周末占款天数影响，出现较大价格差异。这对融资方是降低融资成本的大好机会。通过短期回购品种的组合，降低融资成本，循环套做达到长期使用资金的目的。 三、债券回购业务的组合模式—几种组合模式 1+1+1+1+1、1+4、3+2、1+3+1等等模式。 目前多采用每天做1天回购，周四利用周末因素，降低融资成本。但这种组合方法的操作要求：一周内频繁操作，对实际占款天数的测算要求较高，否则会导致严重的透支和透券现象。 要求：券商的操作人员业务熟练、成本测算能力强 三、回购组合前提 按照现行债券回购业务规则： 对融资业务来说，标准券在回购到期日原则上可以当天使用； 对融券业务来说，资金在回购到期日原则上可以当天使用。 三、融券业务的最大收益 融券业务的最大收益实际是最简单的，只要在资金允许放出的最大期限范围内，扣除交易成本后价格最高就可以了。 三、融券业务与新股申购套做 单纯新股申购收益： 今年截至7月25日，上市新股达到了67只，首日涨幅最低的是大洋电机，只有7.66%，平均首日涨幅达到了119.04%，对于打新资金的收益情况，如果选择以首日的收盘价作为卖出价位，收益率=首日涨幅*中签率来计算，经过统计，剔除发行日冲突、不能同时申购的个股，可以打到26只，网上申购可以获得3.5%的收益率，如果以全年来测算,考虑到下半年新股发行密度的减少,新股申购全年的收益率在5.5%左右。 三、融券业务与新股申购套做 新股申购与回购套做收益： 2008年以来较为活跃的回购品种是1天和7天，1天回购的平均收益在2.1%左右,而七天回购的平均收益在2.93左右,如果把国债回购和新股申购进行套做，即在有新股申购时进行新股申购，没有新股申购时进行国债逆回购交易，这样全年套做的收益率预计可在7%左右，这是有效抵御通货膨胀首选的组合投资品种 四、债券回购套利功能和盈利模式 四、债券回购套利功能 以国债现券与回购套利为例： 操作原理 买入国债 回购融资 四、债券回购套利功能 国债现券---回购套利的条件： 两个因素决定套利的大小 （1） 现券投资收益率与回购资金利率是否存在足够的利差，利差足以支付“资金磨损”的费用（交易费、税金、融资成本等）。 （2） 回购利率的高低。它关系到短期融通资金的成本的大小，直接影响套利操作的盈亏。 四、几种债券回购套利盈利模式 1、融资放大操作：当现券收益高于国债回购融资成本，且现券处于平稳上升阶段。 2、融券放出资金：当市场回购利率高于同业存款利率1.62%时； 3、融资买入资金：当市场回购利率低于同业存款利率1.62%时； 4、质押式与买断式回购套利：当买断式回购利率低于质押式利率时。 5、交易所市场与银行间市场套利：两个市场有利率差异时； 6、与其他投资品种的套利：例如，回购资金用于购买其他稳定收益的投资品种。 四、国债回购套利功能 风险 债券价格下跌时，回购放大操作导致的成倍风险； 回购利率价格的不确定性和交易费用。 结论： 债券现券-回购放大套利适用于： 现券市场处于上涨阶 段，或者市场处于平稳阶段