广西玉柴机器集团有限公司2015年度第一期中期票据信用评.PDFVIP

中期票据信用评级报告 广西玉柴机器集团有限公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA 评级观点 评级展望：稳定 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 本期中期票据信用等级：AA 资信”）对广西玉柴机器集团有限公司（以下 本期中期票据发行额度： 简称“公司”）的评级，反映了公司在传统优 品种一：4 亿元 势产业柴油机和中小型工程机械具备生产规 品种二：1 亿元 模、市场地位、技术研发等方面的综合优势。 本期中期票据期限：3 年 此外，公司近年积极调整产业结构，大力拓展 偿还方式：按年付息，到期一次还本 发行目的：偿还银行贷款 能源化工、物流汽贸及船舶动力产业。联合资 信同时也关注到近年来受国内固定资产增速 评级时间：2015 年 1 月 23 日 放缓影响，公司工程机械业务经营较为困难， 对盈利贡献较大的贸易业务受不利经济环境 财务数据 的影响，整体规模较小，竞争力较弱。同时， 项目 2011年 2012 年 2013 年 14年9月 原材料价格波动较大等因素对公司的经营可 资产总额(亿元) 154.72 190.33 186.93 170.86 所有者权益(亿元) 47.88 56.58 58.83 55.86 能带来一定的不利影响。 长期债务(亿元) 5.52 15.44 14.94 19.52 地方政府给予公司支持力度较大，公司在 全部债务(亿元) 79.68 97.58 94.01 87.61 发动机板块中逐步增加高附加值产品比例，规 营业收入(亿元) 149.02 152.10 135.69 63.75 模效益逐步显现，其中柴油机在市场上拥有较 利润总额(亿元) 11.39 6.15 2.92 2.35 高的保有量；同时物流汽贸、零部件等相关业 EBITDA(亿元) 16.29 14.43 10.09 -- 务形成产业链优势，良好的协同效应使公司抗 经营性净现金流(亿元) -11.24 -3.41 4.39 -0.96 风险能力强。联合资信对公司的评级展望为稳 营业利润率(%) 13.65 12.50 10.63 13.30 净资产收益率(%) 20.45 9.50 3.23 -- 定。 资产负债率(%) 69.06 70.27 68.53 67.31 基于对公司主体长期信用以及本期中期 全部债务资本化比率(%) 62.47 63.30 61.51 61.07 票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公 流动比率(%) 105.55 110.97 105.73 114.51 司本期中期票据到期不能偿还的风险低，安全 全部债务/EBITDA(倍) 4.89 6.76 9.31 -- 性高。 EBITDA 利息倍数(倍) 4.25 2.15 1.93