环保工程及服务：新工业环保时代来临，赋予“环保”更优商业模式.pdfVIP

行业报告 | 行业深度研究 环保工程及服务 证券研究报告 2019 年03 月01 日 投资评级 新工业环保时代来临，赋予“环保”更优商业模式 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 工业环保 2.0 时代来临，达标排放是工业企业运营重要变量。2017 是工业 作者 环保1.0 时代，着力整治“散乱污”，取缔+关停是主要方式。回头看、停工 于夕朦 分析师 令、一刀切，代表2018 年环保工作想要传达的精神：关停式整改不可取。 SAC 执业证书编号：S1110518050001 2018 年秋冬季环保考核日期临近，多地空气质量严重不达标，地方政府压 yuximeng@ 力较大。自2018 年11 月起，雾霾席卷了京津冀和汾渭平原的大部分地区。 何文雯 分析师 截止2018 年2 月，京津冀、汾渭平原大部分城市空气质量同比变化并不乐 SAC 执业证书编号：S1110516120002 观，很多城市空气质量不但没有改善，还出现了大幅恶化的情况，3 月底即 hewenwen@ 是2018 秋冬季大气攻坚战计划考核日期，各地方政府对于空气治理的压力 较大。如果2018 秋冬季环保考核不达标，2019 年相关环保政策可能进一步 行业走势图 收紧。我国的排放标准已高于国际标准。对于地方政府来说，要完成以大气 环保工程及服务 沪深300 治理改善为目标的考核，严抓工业企业达标排放才是长久之计。 2% -5% 工业企业盈利复苏，在环保方面形成资本开支是必然选择。在供给侧改革 -12% 持续推进、环保督查、取暖季限产等一系列因素推动下，大量无效钢铁产能 -19% 退出。产能严重过剩矛盾有效缓解，行业景气持续回升。2018 年，中国粗 -26% 钢产量破9 亿吨创下历史新高，且创近三年最快增速。2018 年全年，钢材 -33% -40% 综合价格指数全年均值为115.91 ，同比提高7.88% ，维持高位运行。钢铁行 -47% 业净利润超4700 亿元，实现历史最好水平。上市公司层面，盈利继续向好。 2018-02 2018-06 2018-10 水泥：全年水泥价格中枢维持高位，2018 行业实现利润 1546 亿元，增长 资料来源：贝格数据 1.1 倍。自2016 年以来，上市公司净利润进入了快速增长期，2018 年维持 了这一高增长态势，行业景气度向好。供给侧改革成功后钢铁企业盈利复苏， 相关报告 然而却无法扩大再生产，在环保方面形成资本开支是必然选择。钢铁行业资 1 《环保工程及服务-行业点评:两会看 本开支从2017Q3 的321 亿元，上升到2018Q3 的416 亿元，同比增长30% 。 点前瞻，关注大气治理、雄安新区》 2019-02-21 两大工业环保需求：工业废气治理+工业水处理。其中非电行业是工业废气 2 《环保工程及服务-行业点评:两会政 治理的未来主战场，在工业排放中，非电污染源占比不断提升，是目前大气