钢铁行业2019年度投资策略-什么样的利润是均衡利润-什么样的公司能脱颖而出研究分析.pdfVIP

行业研究 報告吧 钢铁 证券研究报告 2018 年 11 月23 日 钢铁行业2019 年度投资策略 什么样的利润是均衡利润，什么样的公司能脱 推荐 （维持） 颖而出  供给端：边际变化利润敏感性较高。2018 年后期，部分置换的高炉和电炉投 华创证券研究所 产，粗钢产量不断增长。9 月粗钢日均产量已经达到了269.5 万吨的历史高值。 不考虑其他变化，假设 11 月开始，粗钢日均产量保持269.5 万吨，则2018 年 证券分析师：任志强 全年粗钢产量9.47 亿吨，2019 年全年粗钢产量9.84 万吨，增产幅度达到4% ， 电话：021 日均增产10 万吨左右。同时预计 2019 年尚有 4000 万吨新增产能需要投放， 邮箱：renzhiqiang@ 其中高炉产能预计为 1000 万吨，电炉产能预计为3000 万吨，则全年新增产量 执业编号：S0360518010002 在2000 万吨，日均增产5.5 万吨。因此2019 年刚性增产在15.5 万吨左右。此 外粗钢的供需平衡状况决定了利润的走向，利润变化会反作用于产量。当利润 证券分析师：严鹏 下降时，一些成本较高的增产方式就会逐步退出，造成产量的小幅下降，一定 电话：021 程度上改变供需状况，对现货的利润和价格起到支撑作用。这种对利润反应较 邮箱：yanpeng@ 为敏感的产量决定因素有四个：铁矿石入炉品味、废钢添加比例、电炉产量以 执业编号：S0360518070001 及高成本地区的产量。我们分析了触发弹性供给的几个利润点。当利润到达 800 元以下，铁矿石入炉品位的下降会带来 6 万吨的日均减产；当利润到达600 联系人：罗兴 元以下，废钢比减少和电炉产能利用率下降会带来 9 万吨的日均产量减产；当 电话：010 利润到达200 元以下，新疆、甘肃、青海和宁夏四省会有2 万吨的日均减产。 邮箱：luoxing@  需求端：基建地产的跷跷板效应再现，制造业需求受外围影响较大。本年内 行业基本数据 的高需求很大程度上依赖于房地产的高开工，但同时本年内开工和竣工数据的 严重背离在历史上也较为少见，从长期趋势来看料将逐渐回归。同时在销售和 占比% 拿地走弱、地产去库速度减缓等前置指标指引下，持续的高开工存在一定压力， 股票家数(只) 32 0.9 明年地产需求或走弱。基建近期开始触底反弹，但由于政策和审批刚刚开始， 总市值(亿元) 7,059.0 1.36 反弹空间尚不明确。而制造业需求则受外围市场环境影响较大，明年需求仍然 流通市值(亿元) 6,156.8