监管为何效率低？.docxVIP

　　□易宪容 　　最近，中国证监会副主席史美伦指出，2002年，证券发行将以强制性信息披露为中心，从严、从快、从重查处证券发行中的作假行为；主承销商、注册会计师、律师、评估师、财务顾问等中介机构的作用将进一步发挥；证监会将研究根据中介机构水平的差别，对其实行不同待遇。 　　由此看来，如何加强发行监管仍是2002年证监会工作的重中之重。 　　值得关注的是，国内证券发行已由审批制改为核准制，应该说发行制度已走向了市场化，但其运作为何仍然弊端重重？人们已经看到，在现行的制度安排下，一些上市公司大股东掠夺中小投资者的行为成了合理合法的事,而制度寻租的机会如此之多从而让服务于公司上市的中介机构可大牟其利,同时承销通道也成了证券公司发财的途径。 　　一般而言，证券监管的核心任务就是为了保护市场中处于弱势的中小股民的利益。 　　由于经济环境及文化背景的不同，证券监管的模式也不一样。 　　有完全由行政机构来主导的纯管制模式；也有完全由法院来主导的纯法院监管模式；还有由证监会和法院同时从不同方面介入、综合并平衡各自的作用与优势的行政与法院配合监管模式。 　　今天的美国和英国就是如此，行政和司法分担不同的责任，分别制定并维护市场规则。 　　而监管模式的差异，对中小投资者的保护程度也不同，由此导致证券市场的繁荣程度也就不一样。 　　在目前中国，基本上采取的是一种完全由证监会主导的行政监管模式。 　　19