台湾资本经济市场产品创新特色以及经验.pptVIP

205068HK.ppt 台灣資本市場產品創新的特色和經驗 建華證券 總經理 許道義 副總經理 陳宗熙 2005.11.6 大 綱 新金融商品之創新 法律架構與制度 法律架構 各商品之監理機構及管理體系 各商品之法律制度 新金融商品發展及成功關鍵 權 證 指數型商品 結構型商品 債券產品　 資產證券化 Q A 各商品開放時程 轉換公司債資產交換 固定收益交易部分（2000/06/17) 各商品開放時程 轉換公司債資產交換 選擇權交易部分 (2002/06/03) 各商品開放時程 　　　　　　 法律架構 　　　　　　 法律架構 各商品之監理機構及管理體系 各商品之法律制度－1 各商品之法律制度－2 各商品之法律制度－3 各商品之法律制度－4 市場發展狀況 市場發展狀況 權證市場之開放 權證市場之開放 主管機關之做多心態，先開放認購權證（1997），後再開放認售權證（2003）。 權證市場之開放 配套措施與成功關鍵 法律、稅務相關條件的配合 目前以權利金收入之25%課稅，與國際實務不同。權證課稅應與國際接軌，避險損失計入權利金收入減項，做為課稅基礎。 開放相關金融商品，避免炒作 開放權證業務，應同時開放股票融券放空機制以及其他 金融商品，如個股選擇權等，以杜絕人為炒作。 　 指數型商品類別 指數期貨 指數選擇權 指數股票型基金 市場發展狀況 市場發展狀況 市場發展狀況 配套措施與成功關鍵 造市制度 金融市場價格波動誘發避險者與投機者進場交易的動機，因此，有效實施造市者制度乃其市場蓬勃發展之必要條件。 交易平台 　 創造公平、效率、低成本之交易環境，有助於市場規模的擴大，並對市場發展形成良性循環。 投資人教育 教育投資人對商品及風險之認知，提高市場參與。 降低交易成本－期貨交易稅 期貨交易所成立於1998年7月 依據期貨交易稅條例課稅（1998.06.20） 市場發展狀況 市場發展狀況 台灣中型100指數、台灣資訊科技指數於2005年10月送主管機關申請 配套措施與成功關鍵 折溢價之維持 折溢價的大小攸關ETF是否能成功推行於市場，若折溢價幅度無法維持在一定水準之下，則ETF就失去了他原先的功能與意義。 指數追縱 　ETF商品與其所追蹤的指數二者間的走勢，為ETF的成功關鍵之一。例如：紐約銀行所管理的ETF（QQQ)，與所追蹤的Nasdaq100指數二者間的走勢相當吻合，最能代表美國高科技公司表現，被視為最成功的ETF商品。 投資人誘因 　 較低的交易成本，提供投資誘因。 市場發展狀況 市場發展狀況 市場參與機構 配套措施與成功關鍵 投資人稅賦 結構型商品發展速度低於預期，主因於投資人獲利需併入個人綜合所得課稅，最高稅率40%，與其他商品之立足點不同，若能解決稅賦問題，市場規模可望倍增。 提供券商更多樣化的避險工具與管道 　 若能提供券商更多樣化的避險工具與管道，不僅對券商的風險控管能力有所助益，更能提升券商的產品設計能力。 市場發展狀況 市場發展狀況 市場參與機構 債券買賣斷交易 1.公債：銀行、票券公司、證券公司、保險公司、郵匯局。 2.公司債：債券型基金、證券公司、保險公司。 債券附條件交易 證券公司、債券型基金、銀行、個人。 市場發展狀況 市場發展狀況 市場發展狀況 配套措施與成功關鍵 金融相關環境 　 合理稅制及主管機關開放態度是基本條件，而金融市場是否已發展成形（例如建立殖利率曲線）則是新產品能否蓬勃發展之關鍵。 交易平台 　 有效率、低成本之交易平台是重要之配套措施。 結算交割 集中交割、淨額結算，可降低風險及相關成本。 市場發展狀況 市場發展狀況 市場發展狀況 市場發展狀況 市場參與機構 配套措施與成功關鍵 在資產證券化的架構下，信用增強是個重要關鍵要素： 當抵押標的資產沒有足夠的現金流量可以及時支付證券的還本付息時， 　 信用增強是用來保護投資人的一種作法。 1.外部信用增強方式（External Credit Enhancement)： 專業保險公司、專業金融擔保公司、現金擔保帳戶、信用狀等。 　2.內部信用增強方式（Internal Credit Enhancement)： 優先／次順位債券、超額利差、超額擔保等。 建立具有健全性與國際性的評等機構 建立嚴格的貸款授信準則，提高貸款的同質性，有助於證券化的發行 政府相關機構的保險與保證 稅務上的優惠：提供投資人6%