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2015 年11 月17 日 证券研究报告 环保设备行业海绵城市专题报告 评级：增持 维持评级 行业研究 长期竞争力评级：高于行业均值 不是单纯的地下管廊建设：一份技术派的报告 市场数据(人民币） 投资建议 行业优化平均市盈率 94.36 市场优化平均市盈率 20.91  行业策略：我们认为海绵城市将会是我国“十三五”期间大力推进的城建改 国金环保设备指数 14188.84 造方向，其既有利于“绿色中国”的建设，也对 GDP 有十分正向的拉动。 沪深300 指数 3764.13 我们预计整个“十三五”期间，项目投入在 1.2 万亿至 2.2 万亿之间。同 上证指数 3606.96 时，比起国外的项目，我国的海绵城市改造难度更大，需要时间更长，因此 深证成指 12620.38 我们认为政策性的刺激利好将会持续不断，以利于社会资本更多的参与。我 中小板综指 13042.63 们建议标的选择的思路：选择具有独特切入点，可以承接回款较快的子领域 业务的企业。  推荐组合： 我们推荐聚光科技，其作为业内可以跨越环境监测和水务板块 15896 的公司，业绩成长空间十分可观。同时我们建议关注 ST 华赛，东方园林和 14553 博世科。 13210 11868 行业观点 10525 9182  海绵城市是立体的，复杂的工程：海绵城市，就是希望城市能像海绵一样有 7839 吸水放水的功效，在暴雨时刻可以减少地表积水，在干旱时刻可以用地下水 7 7 7 7 反哺地面。其概念脱胎于西方的低影响开发（LID）概念，它是一个复杂的 1 1 1 1 1 2 5 8 1 0 0 0 评估和施工过程，对于地面的侧重要多于对地下的开发。主要包含绿色屋 4 5 5 5 1 1 1 1 顶，雨水收集，透水路面，植生隔离带，低地渗水坑，多孔管廊等子系统。 在对原有自然景观合理改造的前提下，海绵城市可以很好的减少降雨造成的 国金行业 沪深300 地表径流和污染物。中国的海绵城市改造面临特殊的国情，需要加入市政水 务监测和处理环节。 相关报告  海绵城市潜在收益远大于表面收益：表面上，海绵城市可以显著降低降雨地 表径流量和污染物总量，同时可以调节城市的水资源供给。潜在里，海绵城 1. 《借政策东风之威，行并购扩张之道-环境 市可以降低城市热岛效应，降低能耗，净化城市空气，带来额外的机会成本 监测行业报告：借政策东风 ... 》， 2015.11.16 降低。 2. 《变革政府激励，写意绿色中国-环保设备  更适合从新城区着手：中国的人口密度远大于西方发达国家，在老城区进行 行业行业点评》，2015.11.4 改造示范，会造成高昂的机会成本。我国目前新城