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中州期货研究丨年度投资策略（白糖） 2018 年12 月21 日
释放尾部风险
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转机或在春天
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（2018 年1 月2 日-2018 年12 月21 日）
（2018 年1 月2 日-2018 年12 月21 日）
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内容摘要
中州期货研究所
中州期货研究所
2019 年国际糖市场将从供求过剩转向产销基本平衡，但
高库存限制了糖价反弹高度。国内面临进口和走私两个变量， 刘永华
刘永华
如果维持正常的进口和相对减少的走私，仍是供给略高于需
投资咨询资格号
投资咨询资格号
求，如果原糖维持12 美分以上，国内进口缺乏利润，则有望
Z0013694
Z0013694
扭转为供不应求。
天气影响和宏观扰动成为冲击因素。巴西汇率和厄尔尼 白糖分析师
白糖分析师
诺成为另外两大冲击，天气风险在年底有所减轻，主产国汇
联系方式
联系方式
率或不会继续走弱。
郑糖上方压力 5300-5500 区域，面临甜菜糖和低成本蔗
糖套保压力，下方空间 4500-4600 区域，即此前摘牌合约的
冲击低点附近。
下半年随着2001 合约调整交割库升水，以及对19/20 榨
季的产量重新估计，糖价月间结构或能给出更高的远月升水。
05356692790
中州研究 | 策略年报
目 录
一、国际市场3
（一）国际糖走势回顾 3
（二）2018/19 榨季主产国生产情况 4
（三）天气和资金 7
二、国内供需情况9
（一）2018 年郑糖价格走势回顾 9
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