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碧水源审计报告 　　化工行业　　天时新材料、地利在区域、人和促消费　　。　　XX年6月14日　　XX年中期化工行业策略报告　　摘要：　　?下有需求相对稳定支撑，上有美元走强、新能源压制，油价下半　　最近52周走势：　　年维持震荡盘整。我们判断下半年的油价总体维持弱势震荡的格局，在油价维持弱势的格局下，大化工产品要期望价格上涨，带动业绩上涨的时间还没到来，产能过剩更制约了价格的反弹，因此，我判断下半年大化工仍然很难走出低迷，因此对大化工板块持谨慎态度。　　?天时新材料、地理在区域、人和促消费。我们认为，目前化工行　　业尽管整体处于调结构的过程，但随着下游新经济、新产业、新模式的兴起，相关的化工新材料的市场空间正逐步打开，未来成长空间巨大；而随着人们收入水平提高，生活质量的提高，靠近终端市场的日化行业龙头企业、国内具有比较优势的与纺织行业相关的化工子行业，以及下游用途广阔的改性塑料未来仍将保持稳健健康的发展；此外，结构调整的最终结果必然是具有区域和资源优势的相关企业会最后胜出，并发展壮大。?09年下半年化工行业投资机会：　　新材料——电子信息材料关注永太科技、联化科技、新宙邦；环保新材料关注三维丝、三聚环保、碧水源、万邦达、柳化股份、天龙集团、神剑股份、回天胶业、宝通带业；新能源汽车材料关注江苏国泰、多氟多、新宙邦、当升科技。　　区域——关注坐拥新疆资源地利，受益国家对新疆政策扶持的广汇股份。　　消费——继续推荐上海家化、浙江龙盛；改性塑料企业金发科技、普利特；替代皮革的超细纤维生产企业，禾欣股份、双象股份。医疗级PVC手套生产商蓝帆股份。　　相关研究报告：　　报告作者：　　低碳经济研究组　　王席鑫　　执业证书编号：S03　　联系人：　　王席鑫　　电话：0510-　　Email：wangxx@苏淼　　电话：0510-　　电话：sumiaoma@独立性声明：　　作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。　　引言：　　我们在XX年底年度策略中曾指出，与市场的乐观情绪相比，我们认为XX年化工行业复苏的过程将会是反复、渐进的过程，尤其是近两年我国基础化工行业固定资产投资快速增长，产能过剩的背景下，未来化工行业整体复苏将是非常满仓而艰辛的过程。因此，我们在10年上半年重点推荐的是靠近终端需求，市场空间广阔的日化和化工新材料公司以及具有垄断优势，有议价能力的公司。　　XX年上半年随着一批代表未来各行业发展方向的公司陆续在创业板和中小板上市，为A股市场注入了新的活力，通过对这些行业和公司的研究，市场逐渐认识并找到未来各行业的发展趋势和方向。　　对于化工行业来说，我们认为，目前化工行业尽管整体处于调结构的过程，但随着下游新经济、新产业、新模式的兴起，相关的化工新材料的市场空间正逐步打开，未来成长空间巨大；而随着人们收入水平提高，生活质量的提高，靠近终端市场的日化行业龙头企业、国内具有比较优势的与纺织行业相关的化工子行业，以及下游用途广阔的改性塑料未来仍将保持稳健健康的发展；此外，结构调整的最终结果必然是具有区域和资源优势的相关企业会最后胜出，并发展壮大。　　本文旨在通过分析判断下半年油价走势及化工行业及各子行业发展状况，揭示10年下半年值得关注的相关行业及公司的投资机会。　　1.下有需求稳定支撑、上有美元走强、新能源压制----下半年油价维持震荡盘整　　从XX年中期油价上涨结束进入单边暴跌到XX年上半年的迅速反弹，从XX年下半年至XX年初的区间震荡到近期油价的破位下行，我们发现，经济预期对油价中短期的走势起着重要的作用。进入到XX年下半年，我们认为，在下有全球能源需求相对稳定支撑，上有美元走强、新能源压制的格局下，XX年下半年油价仍将维持震荡盘整的格局。　　下半年原油需求季节性增长，供需相对稳定　　从XX年经济预期来看，IMF从去年年初不断提高经济预期，以中国为首的新兴国家的经济持续复苏已是不争的事实。美国能源信息署(EIA)六月份将其对XX年全球原油需求预测下调7万桶/天，但是预计今年全球原油需求量较上年将增加150万桶/天。　　目前来看，美国经济正逐渐走出困境，美国制造业指数连续九个月位于临界值上方，而美国新房开工基本稳定，表明美国制造业和房地产行业趋势向好，近期美联储把美国的经济增长预期由先前的%提高到%。我们认为，下半年随着美国经济好转，旅游季节和夏季季节性因素，美国对原油需求较上半年将会增加。　　图表1：美国制造业产出指数　　图表2：新屋开工单位：千套　　数据　　数据　　从中国原油消费结构来看，目前，中国石油消费中80％以上用于石油加工业、化纤制