铜油接踵步入超级牛市周期.docxVIP

　　稀缺原油一路狂飚 　　近期，围绕飓风卡特里娜对美国的影响，ＮＹＭＥＸ原油出现了一波波澜壮阔的涨势，虽然近日略有回落，但是并没有影响市场的牛气，而且依靠石油输出国组织强行增产的短期强心剂措施，虽然起到了即时压制作用，但却为未来市场的供应紧张埋下了伏笔，可谓短期是雪中送炭，中长期则是火上浇油。 　　此次飓风对于美国原油行业可谓飞来横祸。 　　美国石油协会上周四表示，卡特里娜飓风导致１２家美国炼厂减产，此外有八家炼厂完全关闭，墨西哥湾近２０个钻井平台关闭，这些原油生产设施的产量约占美国原油产量的四分之一。 　　美国矿产管理局称，原油每日减产１３６万桶，天然气每日减产７８．６６亿立方尺，近７９％。 　　为应对紧急局面，美国能源部打算动用国家原油战略储备，石油输出国组织ＯＰＥＣ最大产油国沙特阿拉伯承诺将在必要时每日增产１５０万桶，以此来缓解油荒和抑制油价过高，ＩＥＡ总干事克洛德芒迪上周五宣布，该机构所有２６个成员国一致同意每天向美国市场投放２００万桶战略储备石油，为期３０天。 　　ＩＥＡ表示，飓风造成国际石油市场每天损失１５０万桶原油以及２００万桶成品油，将在两周后评估本次集体行动的效果。 　　而随着飓风影响的告一段落，惨遭飓风打击的美国墨西哥湾的炼油产能也在逐步恢复。 　　根据美国政府最新公布的数据，当地已有２个炼油厂重新开始生产，而该地区的油产量也在逐步回升中，具备了供应炼油厂生产的能力。 　　周一ＢＰ表示，其在墨西哥湾的炼油厂很快就会恢复正常生产秩序。 　　总体而言，虽然损失惨重，但不可否认卡特里娜飓风对于墨西哥湾的炼油业影响仍属短期，随着飓风过境就会结束，只是由于处于目前这样一个天价位置，使得油价十分敏感，但随后美国和石油输出国组织的动作，却又使得这一事件变成中长期利多的可能。 　　众所周知，全球原油的储量有限，而且各国石油开采的产能也已接近极限，同时还面临伊朗等地域性不稳定因素的威胁，原油供应略显紧张将是未来长时期的主题。 　　因此任何通过短期大量投放原油来遏制价格的措施，都会在后期引发激烈的报复性反弹。 　　摩根大通对油价的预测为７５美元，瑞富ＲＥＦＣＯ预测为８０美元，高盛预测为１０５美元。 　　这３个全球权威机构的预测应当就是油价依次可能会达到的目标位。 　　铜市直面超级牛市 　　３５００，３６００，３７００美元……，面对铜市场如此的震撼市况，使得我们不得不承认并迎接所谓超级牛市周期的到来。 　　上周五，ＬＭＥ铜价继续高歌猛进，历史纪录表上再次写下３７２５美元的数字，牛市的旅途，虽已走了三年，但却仿佛是刚刚开始。 　　首先，长期历史图表对这一超级牛市理论构成支持。 　　３０年来经历三次大牛市，形成一个长期的上升通道，但自２００５年以来，牛市的特点发生异化，首先是时间上的拉长，随后以８月的月线正式突破为标志，一个不同于以往的牛市全新出现，这也就是所谓的超级牛市周期诞生。 　　其次，虽然库存不断增加，但自８月１７日成为现货月的持仓达到５３６９８手，为１年以来的最高水平，目前仍有３２０７９手，为市场提供了充足的挤空能量。 　　而挤空在市场中最直观的反应，就是现货／３个月升水的居高不下。 　　现货升水的长时间高企，使得现货销售更为划算，也是否认大量隐性库存存在传言的有力证据。 　　再有，由于始终处于连创新高的走势中，包括３０年大通道也已经被甩在身后，我们对于铜价未来目标的预期变得困难，整数位当然是可以参照的目标，不过更具划时代意义的，同时也是为国外投行所频频提及的，则是伦敦现货价达到４０００美元的目标。 　　与此同时，国内方面，六月至八月为铜市场传统意义上的消费淡季，经过每年春季消费旺季之后，铜加工企业一般都会在夏季作设备检修，铜消费疲弱，供给过剩，因此一些进口商正将一部分进口铜转售到亚洲其它地区，还有一些进口合同被迫推迟甚至取消。 　　七月份中国精炼铜进口量为１００１０９吨，这较六月的进口量减少２７．１％，八月铜进口量可能会继续维持较低的水平。 　　此外，国储局在上海期铜八月合约执行交割后，可能继续在九月合约承接实盘，数量可能与八月相当，为五千吨。 　　但也正是因为淡季所导致的进口量下降，包括国储接货，为市场脱去了沉重的库存包袱，使得国内铜市在９月份里可以轻装上阵，供求平衡甚至供应紧张的情况将再次出现，从而有力提振铜价。 　　与预测伦敦铜价遭遇同样的问题，国内市场的上方目标位也较难判定，不过我们在今年即曾经有过最辉煌的高潮，在５月份时现货价最高曾冲至３７５００元的水平，目前来看，昔日盛景有望重现。