沪市股指收益率及波动性研究.docVIP

沪市股指收益率及波动性研究 摘要：应用自回归条件异方差(ARCH)模型对上海股市 在XX年4月27日至XX年4月28日股指日对数收益率进 行建模分析：结果反映沪市股指收益率具有明显的波动聚 集性和尖峰厚尾的特征；均值模型适合ARMA过程，且不符 合股市弱有效的特征，回归模型具备预测能力；无条件期 望收益率不受到当期风险的影响；条件方差具有明显的非 对称性和杠杆效应。 关键词：条件异方差；股市弱有效；非对称性；波动 1引言 股票市场价格的波动性主要体现在未来价格偏离期望 值的可能性，其中对期望价格的偏离有价格上涨的上偏离 和价格下跌的负偏离。股票的波动性代表了其未来价格的 不确定性，这种不确定性一般用收益率的方差或标准差来 刻画。 股票波动率的一个特殊性是它不能被直接观测，尽管 如此，波动率的一些特征往往是在资产收益率序列中能看 到。首先，存在波动率聚类。第二，波动率以连续方式随 时间变化，即波动率跳跃是很少见的。第三，实证结果呈 现收益的经验分布显著不同于独立正态同分布，表现为尖 峰厚尾特征。第四，波动率不发散到无穷，即波动率是在 固定的范围内变化。从统计角度说，这意味着波动率往往 是平稳的。第五，波动率对价格的大幅上升和价格大幅下 降的反应不同，称为“杠杆效应”。 2数据描述 构造收益率序列的方法是对股票市场价格取对数，然 后做一次差分。 收益率｛Rt｝的正态分布检验 ｛Rt｝