第11章金融工程基础学习.ppt

金融学 国家级精品教程 掌握信用的含义与现代信用的基本形式 掌握利息及利率含义及几种主要利息理论 掌握利率的计量方法和常见的分类方法 掌握影响利率因素和我国利率市场化改革 了解利率的风险结构和期限结构 本章分为三节，分别讲述金融工程概述、金融工程的分析方法、金融工程与金融产品创新。金融工程是将工程学的原理运用于金融领域，综合地采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计、开发和实施新型金融产品，创造性地解决各种金融问题。金融工程具有创造性、数理化、工程化特征。金融工程活动中运用较普遍的分析方法有无套利分析法、风险中性分析法和状态价格分析法，其中无套利分析方法被认为是金融工程最基本的分析方法。产品创新（或方案设计）是金融工程活动的主要任务，在产品创新的构思上往往具有很高的创造性，金融工程化运作具有规范化的程序：诊断——分析——开发——定价——交付使用。 第11章 金融工程基础 第一节 金融工程概论 第二节 金融工程的分析方法 第三节 金融工程与金融产品创新 第一节 金融工程概论 一、金融工程含义及特征 （一）金融工程的含义 金融工程是将工程学的原理运用于金融领域，综合地采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计、开发和实施新型金融产品，创造性地解决各种金融问题。 （二）金融工程的特征 1、创造性特征 2、数理化特征 3、工程化特征 二、金融工程的发展动因 （一）经济动因 1、各类价格波动加剧 2、金融创新的推动 3、理财需求增长 （二）技术动因 技术动因主要是指相关技术性科学发展对金融工程的推动作用，包括数理分析技术、计算机信息技术以及数值计算和仿真技术等。 （三）人才动因 金融工程活动是一个知识和智力密集型的运作过程，高智力人才的行为方式对金融工程运作和发展有极大的影响。 （四）理论动因 1、现代金融理论诞生 2、数理金融理论深化 三、金融工程的理论结构 第二节 金融工程的分析方法 一、无套利分析法 （一）概述 1、无套利分析的含义 无套利分析方法是指，在一个有效市场中不存在任何套利机会，即任何在将来时刻价值相等的不同组合在当前时刻的价值必相等。 无套利分析法是金融学和金融工程的基本分析方法。 2、具体做法 是将这项资产与市场中其他金融资产组合起来，经过精心设计而构筑的这个资产组合，或者在市场均衡时只能获得无风险收益率，或者在将来某时刻等价于另外一个已知当前价值的资产组合，这样就可以据此来测算出该项资产在市场均衡时的价值或理论价格。 （二）无套利分析的应用：组合复制技术 无套利分析方法的技术特点是组合复制, 具体包括结构化的分解技术和组合技术。 1、分解技术 分解技术就是在原有金融工具进行解构的基础上，将其构成要素中的各类因子（特别是风险因子）进行剥离，使剥离后的各个部分独立地作为一种金融工具或产品参与市场交易，达到既改变原型金融工具的资产特性，又适应不同偏好投资人的实际需要。 2、组合技术 组合技术就是把各种金融工具本身看做是零部件，采用各种不同的方式组装起来，创造具有符合特殊需求的流动性、收益性与风险特性的新型金融产品来为定价服务或满足客户的需要。 3、组合复制技术在资产定价中的应用举例 以无现金收入证券的远期合约的定价过程为例 二、风险中性分析法 （一）原理 首先构造一个由一单位衍生证券空头和若干单位的标的资产多头组成的证券组合，使该组合在未来不论什么情况下都是一定值，即该组合在未来是无风险的。因此该组合可以用无风险利率折现，由此求出衍生证券的价格。 （二）应用举例 布莱克—斯科尔斯期权定价公式 三、状态价格分析法 （二）状态价格分析的原理 以有风险证券A的定价为例（假设A当前价格是PA，一个时期例如一年后，其价格或者上涨到uPA，或者下跌到dPA，假定上涨的概率是q，下跌的概率是1-q）。 第三节 金融工程与金融产品创新 一、金融工程手段的产品创新 （一）流程的特殊性 （二）构思的创造性 二、金融产品创新流程 主要流程： （一）市场调研 1、风险转移需求 2、提高流动性需求 3、提高收益需求 （二）产品创造 以组合复制技术为核心手段，对不同产品的现金流进行组合分解，构造新的现金流来完善市场和满足投资者的需要。 （三）产品定价 1、成本加成定价法 2、目标收益定价 3、理解价值定价法 4、撇脂定价法 5、渗透定价法 6、关系定价法 7、随行就市定价法 8、市场细分定价法 参考文献 [1]黎实，2006年，《金融工程理论框架研究》，西南财经大