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IPO十大典型败因 发布时间： 2010 年 03 月 01 日 16:29 来源： 《经理人》 【字体：大 中 小 】 独家企划 IPO 败局 降低上市犯错率完全档案 中国股市，一枝独秀 ; 创富神话，此伏彼起。 IPO 征途危与机共存，成则步入发展超车 道，甩开对手 ; 败则错失新一波财富盛宴， 延误发展大计 ! 资本市场不相信一厢情愿， 怎样掌 控资本游戏话语权 ?如何降低上市犯错率 ?全面反思 IPO 失败十大经典模式， 缜密梳理冲刺上 市八大战略扭曲 ! 策划 /本刊编辑部 执行 /马建勋 魏薇 版式设计 /尹丹 IPO 十大典型败因 细节决定成败，纠纷导致出局 ! ■文 / 马建勋 2009 年的国内资本市场在全球经济尚未走出经济危机的情况下逆势飞扬，成为世界一 抹靓丽风景。根据纽约泛欧交易所集团的统计， 2009 年，全球资本市场通过首次公开募集 股票上市 (IPO) 的方式实现融资 1210 亿美元。 虽然这一数字与 2008 年基本持平， 但是构成 结构已经出现重大变化，中国公司在 IPO 数量和融资总额两项指标中异军突起， 2009 年共 有 187 家中国公司通过 IPO 融资 505 亿美元，位居全球第一，其中中国建筑、中船重工等 内地公司跻身全球 IPO 十强。 值得注意的是， 在这一轮内地资本盛宴中， 并不是所有企业都慷慨赴宴。 同花顺曾经被 取消上会资格，一番波折之后成功上市，并带来了创业板首份业绩预告， 2009 年全球年业 绩预增 50% ～ 100% 。也有不少企业在 IPO 征途上折戟沉沙被挡在门外。如立立电子首开 IPO 申请先批后撤的先例 ;安徽九华山上会未通过，打破了内地企业二次上会没有失败的传 说;深圳海联讯科技股份有限公司则因为境外上市未果而转投创业板，却被疑在股权结构转 换方面存在瑕疵 ;还有赛轮股份、同济同捷等公司在上市前的一年内让新股东火线入股，难 免让外界产生 “上市圈钱 ”的质疑。 在中国证监会发行审核委员会做出的决策中， 否决发行上市申请、 取消已发行申请的审 核、撤销已经通过的核准， 这三项对企业来说均属于上市失败。 由于公司上市并不仅仅只为 IPO 这一次的融资机会， 其必将经历多次二次增发再融资， 所以上市公司因为作假欺诈， 业 绩无法满足上市标准被证交所退市，也可视为上市失败。 我们根据以往的上市失败案例及相关资料 ( 如 《2008 年发审委会议未通过企业情况分析 报告》、上市公司招股说明书〔含申报稿〕等材料 ) ，总结出十种典型的企业 IPO 失败原因。 应该注意到，企业 IPO 被证监会否决，并不仅仅是某一个重大问题或者单一原因，能够上 会的企业基本已经按照 《首次公开发行股票并上市管理办法》 、 《上市公司证券发行管理办 法》等法律法规的规定， 对企业的经营管理进行了重新梳理。 在大问题已经明显好转的情况 下，往往因为或多或少的细节问题，导致 IPO 失败。 IPO 失败将对拟上市公司和中介机构造成重大打击， 延误企业上市进程， 打乱企业发展 计划和经营管理活动， 外界的负面关注甚至会影响公司形象和商誉。 因此对失败教训的借鉴， 在企业准备发行上市阶段显得相当