第八章 资本结构理论.pptVIP

财务危机时股东用于损害债权人的三种利己策略： 1、冒高风险的动机 2、倾向于投资不足的动机 3、撇脂 * 由于无法精确地表述财务困境成本，目前还没有公式能准确地测定出具体公司的最优债务水平。但得出一个观点：公司的资本结构决策可被视为是在债务的税收优惠和财务困境成本之间的权衡。 * 对权衡理论的评价： 权衡理论通过加入财务拮据成本和代理成本，使资金结构变得更加符合实际，同时指明了企业存在最优资本结构。但由于无法精确地表述财务困境成本，目前还没有公式能准确地测定出具体公司的最优债务水平。 利用权衡模型可以获得以下三个财务数量关系： （1）在其它条件相同的情况下，经营风险大的企业举债规模应较低，而经营风险小的企业则可适当扩大举债规模。（风险大，财务拮据可能性大） （2）在其它条件相同的情况下，拥有较多有形资产的企业举债规模会相对较高，而拥有较多无形资产或专有资产的企业其举债规模相对较低（财务拮据时，有形资产易于变现，无形资产或专业资产易失去价值） （3）在其它条件相同的情况下，企业的边际所得税率越高，利用负债的可能性越大。（高税率有较高的减税利益） 权衡理论向实务迈进了一大步，揭示了