-第二讲贴现率的估计.pptVIP

* 公式： 其中： =资本加权平均成本 =股权资本成本 =税后债务成本 =优先股成本 =股权资本市价在总资产市价中所占比重 =债务的市场价值在总资产市价中所占比重 =优先股的市场价值在总资产市价中所占比重 * （一）债务成本的计算 影响因素 1、即期利率水平：市场利率上升，公司的债务成本上升 2、公司的违约风险：公司的违约风险越高，债务成本越高 3、债务的税收优势：公司税率越高，优势越明显 税后债务成本=税前成本（1-税率） * 表1：利息覆盖率和信用级别：低市场份额公司 利息覆盖率 超过12.5 9.5-12.5 7.5-9.5 6.0-7.5 4.5-6.0 3.5-4.5 3.0-3.5 2.5-3.0 2.0-2.5 1.5-2.0 1.25-1.5 0.8-1.25 0.5-0.8 低于0.8 信用级别 AAA AA A+ A A- BBB BB B+ B B- CCC CC C D 补偿额% 0.75 1.00 1.50 1.80 2.00 2.25 3.50 4.75 6.50 8.00 10.00 11.50 12.70 14.00 公司的违约风险与违约补偿 * 利息覆盖率 超过8.5 6.5-8.5 5.5-6.5 4.25-5.5 3.0-4.25 2.5-3.0 2.0-2.5 1.75-2.0