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第三章 汇率基础理论 本章要点 外汇和汇率的基本概念 汇率决定的原理——比价属性的视角 汇率决定的原理——杠杆属性的视角 外汇和汇率的基本概念 外币、外汇和汇率。 汇率的直接标价法和间接标价法。 汇率的种类。 基本汇率和套算汇率。 固定汇率和浮动汇率。 单一汇率和复汇率。 实际汇率和有效汇率。 即期汇率和远期汇率。 影响汇率水平的常见因素 国际收支。 相对通货膨胀率。 相对利率。 总需求和总供给。 心理预期。 财政赤字。 国际储备。 金本位制下汇率的决定 金币本位制度下，两种不同货币之间的比价，是由它们各自的含金量对比来决定。黄金输送点限制了汇价的变动。 金块本位和金汇兑本位制度下，汇率由纸币所代表的含金量决定。汇率的波动由政府维护。 汇率决定理论——购买力平价论 一价定律：用同一货币衡量的不同国家的可贸易品价格相同。 购买力平价说：货币的价值同货币的购买力成正向关系，同物价水平则成反向关系。 绝对的购买力平价： 。 相对的购买力平价： 。 汇率决定理论——利率平价说 套补的利率平价：由规避风险的交易形成，实证中能够较好地成立。 非套补的利率平价：当交易者希望通过对未来汇率的预测而获利时形成，较难进行实证。 投机者的行为会使套补利率平价和非套补利率平价同时成立。 汇率决定理论——国际收支说 外汇市场上供需流量的变动对汇率有直接的影响，而外汇市场上的供需又受到国际收支的影响，因此国际收支状况与汇率之间存在着密切的联系。 国际收支说的基本形式。 各种因素通过影响国际收支，对汇率的影响。 汇率决定理论——弹性价格的货币论 弹性价格货币论的汇率决定基本形式。 货币供给一次性增加的影响。 汇率决定理论——粘性价格的货币论 粘性价格的货币论又称作“超调模型”（Overshooting Model）。 一次性的货币供给增加带来的冲击，不但在长期内会带来本币同比例的贬值，还会在短期使本币贬值的幅度超过在长期贬值的幅度，这就是汇率的超调。 货币供应一次性增加的影响。 汇率决定理论——资产组合分析法 资产组合分析法的特点。 假定本币资产与外币资产是不完全的替代物，风险等因素使非套补的利率平价不成立，从而需要对本币资产与外币资产的供求平衡在两个独立的市场上进行考察。 将本国资产总量.引人了分析模型，本国资产总量直接制约着对各种资产的持有量，而经常账户的变动会对这一资产总量造成影响，从而将流量因素与存量因素结合了起来。 汇率决定理论——资产组合分析法 本国居民按总财富的一定比例持有本国货币、本国债券和外币资产。愿意持有资产的比例是本国利率的函数，而总财富数量则与汇率有关。 当总财富数量发生变化时，为使三类资产各自的市场出清，需要利率和汇率的调整。 本币资产和外币资产不完全替代，从而，总财富不变的情况下，各类资产供应比例的变动，也会带来本国利率和汇率的相应变动。 汇率决定理论最新发展简介 宏观均衡分析方法：由宏观基本要素决定的，“应有”的均衡汇率水平。 市场微观结构方法：研究一定基本面条件和制度下各种交易者的行为，进而揭示汇率决定的原因和路径。 汇率水平变动的经济影响 本币贬值与国际贸易交换条件。 本币贬值与物价水平。 本币贬值与总需求。 本币贬值与就业和民族工业。 本币贬值与劳动生产率和经济结构。 汇率水平决定的比价属性和杠杆属性 汇率的比价属性，就是指汇率的水平由其他宏观经济变量（如国际收支、货币供应量、物价、产出等等）的变动所决定；所谓汇率的杠杆属性，就是指汇率水平变动会带来其他宏观经济变量的变动。 在汇率水平决定的过程中，既要考虑到汇率的比价属性，即汇率水平要和宏观经济的基本状况相一致，又要考虑到汇率的杠杆属性，即汇率水平要能对特定的宏观经济目标产生合意的影响。 本章回顾 外汇和汇率基本概念的介绍。 影响汇率决定的因素。 经典的汇率决定理论：购买力平价说、利率平价说、国际收支说、汇兑心理说、弹性价格的货币分析法、粘性价格的货币分析法、汇率的资产组合分析法。 汇率水平变动对经济的影响。 汇率水平决定的比价属性和杠杆属性。 国际金融新编（第四版）电子课件 货币供给 价格 时间 时间 时间 时间 利率 本币汇率 Ms1 P1 Ms0 P0 io eo e1 时间 时间 本国利率 本币汇率（直接标价法） Ms1 P1 Ms0 P0 io e1 本国货币供给 本国物价水平 i1 e 时间 时间 国际金融新编（第四版）电子课件