投资组合案例：银行股票投资决策[13页].docVIP

PAGE / NUMPAGES 作者：ZHANGJIAN 仅供个人学习，勿做商业用途 投资组合案例四 银行股票投资决策 120103班 第19组 陈明 3112000110 2014-12-01 目录 一、案例背景1资料个人收集整理，勿做商业用途 二、当前经济形势分析1资料个人收集整理，勿做商业用途 三、相关财务指标计算1资料个人收集整理，勿做商业用途 1. 股东价值 1资料个人收集整理，勿做商业用途 2. 盈利性2资料个人收集整理，勿做商业用途 3. 盈利的增长 2资料个人收集整理，勿做商业用途 4. 收入的增长 2资料个人收集整理，勿做商业用途 5. 费用率3资料个人收集整理，勿做商业用途 6. 资产质量信贷损失准备3资料个人收集整理，勿做商业用途 7. 质量资产违约贷款3资料个人收集整理，勿做商业用途 8. 资本充足率 4资料个人收集整理，勿做商业用途 9. 流动性 4资料个人收集整理，勿做商业用途 10.信用评级4资料个人收集整理，勿做商业用途 四、对比分析5资料个人收集整理，勿做商业用途 1. 蒙特利尔银行自身财务指标分析5 2. 蒙特利尔银行与样本组财务指标对比分析 7 五、结论7资料个人收集整理，勿做商业用途 附录8资料个人收集整理，勿做商业用途 一、案例背景 省立雇员养老基金大约有1亿美元均等地投资在蒙特利尔银行、皇家银行、和多伦多自治领银行。该养老基金有超过50亿美元的资产，是雇员养老金受益计划的一个组成部分。其基金现在的资产组合包括：40%投资于加拿大股票、10%投资于美国股票、8%投资在北美之外的股票市场上，其余的部分投资在固定收益、高流动性的证券上。现在对基金会所持的蒙特利尔银行的股票进行重点研究。资料个人收集整理，勿做商业用途 二、当前经济形势分析 1）1994年初加拿大利率调高以后，加拿大国民的增长速度渐缓，到1996年中期，中央银行调低利率实行宽松的货币政策。短期利率被太高，而长期利率下降,并且有继续下降的趋势。资料个人收集整理，勿做商业用途 加拿大中央银行这实行宽松的货币政策，有助于推动经济的增长，而此时的长期利率提高，是投资部门对加拿大银行股的进行长期投资的最好时机。资料个人收集整理，勿做商业用途 加拿大的年度通货膨胀率在1.4%左右，而美国则为2%，加拿大经济好像远未达到其潜在产出水平，失业率大约为9%，而美国的失业率则为4.6%。资料个人收集整理，勿做商业用途 通货膨胀率短期是利好，长期利空。加拿大的年度通货膨胀率远低于美国，此时投资加拿大银行要优于美国银行股。资料个人收集整理，勿做商业用途 加拿大政府的财政赤字状况在过去几年中已明显改善。在1993年-1994年财政年度，联邦政府的财政赤字达到了最高点420亿美元；预计1998-1999年财政年度赤字水平将继续下降。加拿大的10个省中有7个省财政有盈余。 资料个人收集整理，勿做商业用途 这意味着加拿大的货币发行量不会过高，经济将平稳发展。而美国的财政赤字高，容易引发通过膨胀。 4）1998年1月23日，蒙特利尔银行和皇家银行出乎意料地宣布了他们将合并的计划。市场做出了积极的反映，两家银行的股票分别涨了23%，9%。资料个人收集整理，勿做商业用途 综上所述，加拿大的股票投资比美国更有价值。 三、相关财务指标计算 这里采用10个关键的财务指标设计“记分卡”来平衡收益和风险。其中6个指标是业绩指标，分别是股东价值，盈利性，盈利的增长，收入的增长，费用率，资产质量-信贷损失准备。另外4个是经营状况指标，分别为违约贷款与承兑额占权益与信贷损失准备占比，第一级资产充足率，现金与证券占总资产比率和信用等级。资料个人收集整理，勿做商业用途 1、股东价值 股东价值通过普通股股东的投资回报ROI来衡量。这里运用5年的平均投资回报率，以便在完整的经济周期的基础上更好地分析股东投资回报。根据表1-1，可得蒙特利尔银行五年投资回报率相关数据和计算结果如下表所示：表1资料个人收集整理，勿做商业用途 1993 1994 1995 1996 1997 普通股每股（美元） 60.85 40.55 29.75 25.13 26.88 股息（美元） 1.60 1.41 1.29 1.18 1.11 股息收益率（%） 3.9 4.7 5.1 4.4 4.7 五年的投资回报率（%） 26.1 22.2 23.1 14.3 20.6 2、盈利性 盈利性通过普通股权益的回报率ROE来衡量。普通股的回报率为扣除优先股股利的