(李玲瑶)企业融资战略.ppt

中美经济、资本市场与企业融资 （企业上市前的融资战略） 李玲瑶　博士 2009/9/16-17(清华) E-mail:lindaleepk@263.net 内容纲要 一、从宏观看中、美两国经济 　 ●为何中国经济在高速增长中却出现通缩？　 　　　　　　　　　　　　　　　（1998-2001） 　 ●为何中国经济高涨时,失业率也高？ 二、新经济时代的美国竞争力（2000年） (九十年代新经济为何发生在美国?) 四、资本市场与企业融资 (一)美国两大证券市场 (二)世界二板市场 (三)企业发展的融资考虑 (1)买壳上市、借壳上市 (2)风险投资 (3)资本市场IPO融资 (4)私募融资（产业基金） (5)融资或上市前应考虑事项 (6)债券融资(可转债) 一、从宏观看中、美两国经济 ●宏观经济研究的四大目标： (1) 充分就业 失业率 　(2) 物价稳定　 通胀 　(3) 经济增长（自行车哲学） 　(4) 国际收支平衡 　　1958年代经济学家菲利浦将1860-1957英国分析得出结论：当经济增长时，通胀通常也高。 　但通胀↑时，则失业率↓（两者呈反向关系） （总量平衡：失业率与通胀间平衡关系） (宏观调控的目标) ●战后菲利浦曲线曾两次失灵（在美国） 　　70年代滞胀时期（不好的失灵） 　　90年代新经济时期（好的失灵） 美1996－1999年　经济增长4.1%（原2.25-2.5%） 　　 失业率4.7%　（原5.5-6%） 　　 通胀率2.3% √战后繁荣之父—凯恩斯 《就业、利率与货币通论》 √布雷顿森林体系的瓦解(Bretton Woods System,1971年) √凯恩斯主义的终结 √牙买加体制建立（浮动汇率机制的形成1976.1） ●“菲利浦曲线” 失业率↓ 通胀 ↑ （反向关系） 经济增长↑ ●二战后，美国曾两次使“菲利浦曲线”失灵 70’ （滞胀） 90’ （一高二低） 失业率 ↑ 失业率 ↓ 通胀 ↑ 通胀 ↓ 经济停止增长 经济高增长 ↑ （同向关系） ●70’美国，与现在美国惊人相似 60’：战后繁荣之父— 凯恩斯 《就业、利率与货币通论》 凯恩斯主义： 政府干预 需求管理 布雷顿森林体系 （Ⅰ、Ⅱ战为争夺市场资源） 为维持一长期繁荣，市场最大程度开放 越南战争（零和游戏） U2飞机 美国给台湾每年1亿美元外汇（1950—1965） 台湾被日本统治50年（1895—1945） 70’ “菲利浦曲线”失灵 (长期吃兴奋剂药，副作用) 1970年 美出现贸易赤字 1971年 美出现财政赤字 1971.8.15 布雷顿森林体系瓦解 1973.10 第一次石油危机 （$3.11→$11.65） （美财长访问沙特（1974年初）（石油交易用美元）） 1978.12 第二次石油危机 （1980 $41) (滞胀） 1979年 14% 6% 1.5% 1980年 15% 10% —— ●中国也曾出现过“菲利浦曲线失灵”现象 (1)为何1998—2001年间中国经济在高速 增长中却出现通货紧缩？ （凯恩斯主义也曾“作客”中国） (2)为何中国经济高涨时,失业率也高？ （1997亚洲金融风暴—中国契机） （东盟的转变：美国围堵破局） ●区域化经济是21世纪经济发展趋势 (全球化、本土化) (10+1，珍珠) ●为何中国失业率高？ ①技术进步,扩散作用 ②结构调整： 产业结构调整 所有制结构调整 ③有效劳动需求（能者多劳) ④边际效益递减 ⑤机构改革，减员增效（90年代）