启迪桑德00082SZ环卫再生资源创新发展固废龙头再起航.PDF

公 司 和 研 启迪桑德（000826.SZ ）： 究 环卫、再生资源创新发展，固废龙头再起航 分析师 2018 年12 月26 日 梁晨 内容提要： 执业证书编号：S1380518120001  启迪桑德是国内固废龙头企业，公司致力于发展成为一流 联系电话：010 的全产业链综合环境服务商。主营业务涉及固废处置、互 证 邮箱：liangchen@ 联网环卫、再生资源回收与利用、水务业务、环卫专用车 券 公司评级 辆及环保设备制造等诸多领域，借助互联网平台对环卫、 当前价格（元）： 10.45 垃圾分类收运、再生资源回收利用等进行智能化管理，通 研 过各产业链之间的有机协同、关键环节的有效掌控形成了 本次评级： 推荐（首次覆盖） 究 整体核心竞争力。 报 公司基本数据  环卫业务方面，公司是环卫行业龙头，拿单能力突出，2018 年上半年新签订单增速高达90%。环卫车辆类型丰富，实体 告 总股本 （百万股）： 1431 废物回收站增强环卫前端业务粘性，模式有望在全国复 流通股本 （百万股）： 1188 制。预计未来几年环卫业务仍将保持高增速。 流通A 股市值（亿元）： 124.15  再生资源回收利用业务方面，随着电器电子报废高峰期的 每股净资产 （元）： 9.22 来临，行业有望加速释放，政策红利将有效扭转行业颓势， 提升业务平均毛利率水平。公司构建易再生网上交易平 资产负债率（% ）： 60.80 台，形成线上线下再生资源回收全产业链。待新政出台后， 行业规模提升，将逐步释放订单。 启迪桑德与沪深300 指数涨跌幅比较  盈利预测及投资建议。公司大固废产业链逐步完善，环卫 业务模式领先并进入盈利期，再生资源业务受益政策红 20.00% 利，运营收入占比超过五成，经营稳健，融资渠道丰富， 10.00% 0.00% 资金较为充足。预计公司2018-2020年归母净利润分别为 -10.00% 14.79、18.32、22.56亿元，EPS分别为1.03、1.28、1.58 -20.00% -30.00%