第三章节期货市场基础(金融工程学-中央财大,李磊宁)资料.pptVIP

第三章 期货市场基础 期货交易是一种难玩的博弈，但它却是竞争性的，就象规则规定的那样公平。 ---托马斯●A●海尔奈默斯 第三章 期货市场基础 期货合约：交易双方约定在未来的特定时点，以特定价格买卖特定商品的标准化合约。 第三章 期货市场基础 第一节 期货的交易特征 1）现货交易的标的物是实物商品，期货交易的标的物是期货合约。 2）现货交易的当事人致力于商品交换；期货交易的当事人，则致力于规避市场价格风险或投机。 3）现货交易在场外进行，交易信息不公开；期货交易则是将众多的买家与众多的卖家，期货交易在场内进行，交易信息全部公开。 第三章 期货市场基础 4）现货合同中的合约要素由交易双方自行议定；期货合约中的合约要素已经形成标准化。 5）现货交易须收付与商品价格等额的货款才能成交；期货交易双方则只须交纳少量交易保证金，便可做成全额交易。 6）现货合同容易套牢签约双方；期货合约由于能够对冲，其市场流动性大为增强。 7）现货合同存在交易对手风险；期货合约则由于在极强的市场流动性之外，还以严谨的保证金制度和每日无负债结算制度作为信用基础，一般不会出现毁约问题。 第三章 期货市场基础 第二节 期货交易机制 1）期货交易所是指为交易双方提供标准化期货合约买卖的场所，是期货市场运作的载体。从某种意义上讲，期货交易所就是有组织的正规化的期货市场本身。 2）期货经纪公司是指专门从事代理非交易所会员进行期货交易，并收取佣金的经济组织。有的交易所将经纪公司称为经纪行。 第三章 期货市场基础 3）期货交易主体 把期货市场作为自身利益而进行交易活动的，以自有资金承担各种风险，并获取相应收益的单位和个人，由从事期货交易的套期保值者和投机者构成。 期货的术语 保证金：期货投资者向经纪人或经纪人向期货交易所交纳的一笔资金，用于保证清算和防止违约。 多头：对期货标的物的价格看涨的一方。 空头：对期货标的物的价格看跌的一方。 开仓：建立新的交易部位。 持仓：持有原来的交易部位。 对冲：建立与原有交易部位相反的交易部位。 交割：期货合约到期后卖方交纳商品、买方支付现金的 行为。对冲与交割统称为平仓。 期货的术语 盯市：对交易者的盈亏每天进行清算的过程。 基差：基差=现货价格-期货价格。 空盘量：指已经成交但尚未平仓的期货合约数量。 套期保值：买进（或卖出）与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间再通过平仓获利来抵偿因现货市场价格变化带来的风险的期货交易。 套利：利用产品之间、市场之间和时间之间的价格差异而进行的期货交易活动。分为跨期套利、跨市套利和跨商品套利。 投机：在期货市场上以博取价差为目的的交易行为。 第三章 期货市场基础 第三节 交易策略 1）套期保值 2）基差交易 3）套利 第三章 期货市场基础 套期保值：从期货投资的目的看，期货交易分为套期保值与投机交易。套期保值的目的是通过期货交易锁定现货价格的风险，把期货交易当作防范现货价格风险的手段。投机交易的目的是从期货合约本身的价格变化中获利。 案例3-1 案例3-1 第三章 期货市场基础 基差交易是指为了避免由于基差变化给套期保值带来的不利影响，采取以一定的基差和期货价格确定现货价格的交易方式。该交易方式中最终的现货交易价格由下式确定： 交易的现货价格=期货价格+商定的基差 第三章 期货市场基础 案例3-2：糖批发商1月以2000元/T的价格购买一批白糖，打算5月出售。购买白糖的同时，糖批发商以2100的价格在期货市场作空头套期保值。批发商预计期货对冲时基差达到-50就可保本。该批发商找到一家食品厂，双方商定于5月按当时的期货价格和-50元的基差成交现货。 案例3-2 案例3-2 3-2例中的两点结论： 批发商预计5月基差弱于-50，食品厂预计5月基差强于-50； 批发商通过基差交易锁定了利润，该利润不受未来现货和期货价格的影响；食品厂承担了基差弱于-50的风险，赚取了基差强于-50时的利润。 基差交易的保值原理 第三章 期货市场基础 套利：期货交易中同时买进和卖出两张（或以上）不同种类的期货合约，以从中赚取变动价差的交易。跨期套利和跨市套利是两种常见的套利策略。 第三章 期货市场基础 案例3-3（跨期套利）：文成期货经纪公司发现郑州商品交易所的1月小麦合约与5月合约之间的价差过大。1月小麦价格1140元/吨，而5月合约则达1245元/吨，两者相差超过100元。 文成期货经纪公司于10月以1140元买进1月合约，以1245元卖出5月合约。下面是12月的两种市况。 案例3-3（跨期套利） 市况一：1月合约下跌到1120元/吨，