公司金融第二章节基础理论资料.pptVIP

第二章 公司金融的基础理论 本章内容 公司的金融环境 货币的时间价值 风险与收益 第一节 公司的金融环境 金融环境分外部环境和内部环境 外部环境：法律环境 金融市场环境 经济环境 内部环境：公司内部的治理结构 一、金融市场 把资金在当前和未来之间进行分配 弱式有效市场理论（weak Form efficiency） 定义：弱式有效证券市场是指证券价格能够充分反映价格历史序列中包含的所有信息，如有关证券的价格、交易量等。如果这些历史信息对证券价格变动都不会产生任何影响，则意味着证券市场达到了弱有效。 该理论认为在弱式有效的情况下，市场价格已充分反应出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量、卖空金额，融资金融等； 推论一：如果弱式有效市场理论成立，则股票价格的技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润。 半强式有效市场理论 半强式有效市场理论(Semi—Strong Form Efficiency) 定义：半强有效证券市场是是指证券价格不仅能够体现历史的价格信息，而且反映了所有与公司证券有关的公开有效信息，如公司收益，股息红利，对公司的预期，股票分拆，公司间的购并活动等。 该理论认为价格已充分所应出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值，公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速作出反应。 推论二：如果半强式有效理论成立，则在市场中利用技术分析和基本分析都失去作用，内幕消息可能获得超额利润。 强式有效市场理论 强式有效市场理论(Strong Form Efficiency) 定义：强式有效证券市场是指有关证券的所有相关信息，包括公开发布的信息和内部信息对证券价格变动都没有任何影响，即如果证券价格已经充分、及时地反映了所有有关的公开和内部信息，则证券市场就达到了强有效市场。 强式有效市场理论认为价格已充分地反应了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。 推论三：在强式有效市场中，没有任何方法能帮助投资者获得超额利润，即使基金和有内幕消息者也一样。 案例分析：盐湖钾肥 2009年5月7日跌停，是当天唯一一只跌停的非ST股票。5月8日公司宣布公司产品在08年含税价格基础上下调10%。（中国的股票市场是有效率的吗？） 思考（先试着讨论，等三大决策都学习之后再深入讨论）： 1、市场效率的高低对公司金融决策会有哪些影响？ 2、创业板的推出对公司金融决策有哪些影响？ 二、金融机构 思考：金融机构的种类和数量对公司金融有哪些影响？ 三、公司内部的利益冲突与法人治理结构 1.利益冲突:管理人员与股东之间的代理问题；大股东和小股东之间 2.公司的治理结构 内部治理结构：董事会制度、公司的控制权结构以及管理人员的薪酬制度 外部治理结构：外部市场；国家法律 思考：公司内部的利益冲突与治理结构对公司金融决策有哪些影响？四、当代证券组合理论 第二节 货币的时间价值 货币的时间价值是公司金融管理最基本且是最强大的理论基础之一。 通常，货币在周转使用中由于时间因素形成的差额价值，称为货币的时间价值。 从量的规定性来看，货币的时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 一、单利与复利 1.单利 “本生息，息不生息” I＝PV×i×n FV=PV+I PV=FV-I 2.复利 FVn=PV(1+i)n　　　　　　　　　　　（１） PV=FVn /(1+i)n　　　　　　　　　　（２）　　 上式（１）中(1+i)n称为复利终值系数，式（２）中 １/ (1+i)n称为复利现值系数或贴现系数。 “利滚利”“驴打滚” 彼得?米尼德于1624年从印第安人手里仅以24美元就买下了曼哈顿。这24美元的投资如果用复利计算，到1996年，即370年后，曼哈顿的价格就大得令人咋舌。若按年利率5%计算，1996年曼哈顿已值16.6亿美元；若按年利率8%计算， 1996年曼哈顿已值55.8亿美元。 曼哈顿岛：美国纽约市中心部位的岛。介于哈得孙河和东河之间，为纽约市五个区中最大的曼哈顿区，面积57.7平方公里，纽约市金融、商业中心地。南端的华尔街是许多大银行、大交易所和大垄断组织聚集中心。联合国总部设于东河西岸。沿东河西岸有无数码头。美国最大的５００家公司中，有三分之一以上把总部设在曼哈顿。７家大银行中的６家以及各大垄断组织的总部都在这里设立中心据点。这里还集中了世界金融、证券、期货及保险等行业的精华。位于曼哈顿岛南部的华尔街是美国财富和经济实力的象征，也是美国垄断资本的大本营和金融寡头的代名词。这条长度仅５４０米的狭窄街道两旁有２９００多家金融和外贸机构。著名的纽约