- 1、本文档共20页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
毕业论文
题 目:风险度量及其对投资决策的影响
专 业:99级数理经济
指导教师:陈利平
学 生:方晶
风险度量及其对投资决策的影响
方晶
(武汉大学商学院,武汉,430072)
摘 要:本文回顾了历史上使用过的风险度量方法,指出了它们的局限之处,提出了修改的构想和一个新的风险度量标准----综合风险偏差。并运用中国证券市场上上千个数据进行了实证分析,举例说明其运用。
关键词:风险度量,正负偏差,综合风险偏差
一,研究的目的和意义
本文的研究目的在于识别和度量证券投资中的风险,按照投资组合理论,通过组合可以分散掉的风险被称作“非系统性风险”或者“公司特别风险”,它源自于各个公司内部的特别事项的发生,比如,诉讼、罢工、营销策略的成功或失败、合同签署及履行情况。由于公司各自的情况不同,导致这种风险在各个公司之间的差距较大。进行投资组合的一个基本思路就是通过证券组合使一种股票报酬率的不好的变化被另一种股票报酬率好的变化抵消掉,从而将这种风险最大程度地分散掉。当然,仍存在一部分组合难以消除的风险,被称作“系统性风险”或“市场风险”。这种风险通常源自公司外部的一些宏观经济或非经济事项,比如战争、通货膨胀、经济衰退、利率的波动。这些事项的发生会对所有的企业的经营状况产生影响,因而无法通过投资组合予以分散。本文主要讨论前一种风险,分析它对于投资者投资决策的影响。这有助于管理部门进行证券投资风险管理,提供一个管理的客观标准,有利于规范证券市场,优化资源配置,从而促进经济的稳定发展。
二,目前研究的现状
1,风险研究的发展【13】
自从Markowitz于1952年创立了投资组合以来,风险度量和金融资本配置模型的研究一直是金融投资研究的热点之一,到目前为止,金融投资专家和学者已提出很多种不同的度量风险模型。从各种模型提出的动因看,推动风险的度量模型发展的主要因素有:(1)对风险含义认识的深化。Markowitz将风险视为投资收益的不确定性。方差因可以很好衡量这种不确定性的程度而成为风险的度量方法。随着对投资者风险感受心理的研究,人们认识到风险来源于投资项目损失的可能性,因此,出现了半方差等变化了的风险度量模型。(2)风险心理学的研究成果。由于每个投资者的风险偏好和风险承受能力不同,金融界、投资界和理论研究者对此做了大量的研究,希望能找到更符合现实状况的风险度量方法和能更高效获取投资回报的资产配置模型。因此,在风险度量模型中,引进了反映投资者风险偏好和风险承受能力的风险基准点,由此形成另一类风险度量模型。如Expected Regret方法等。(3)数学处理简化的需要。在对各种风险度量模型进行理论分析时,经常要用数学方法对其进行处理,为了便于应用数学方法,在不影响模型的特征的前提下,尽可能采用一些数学上较容易处理的模型。如方差与标准离差,其特征基本类似,但方差的数学处理要比标准离差容易,因此在理论上和实际应用中,方差比标准差普遍。最近提出的CVaR风险度量方法,也是在VaR方法遇到数学处理困难时提出的。(4)风险管理实践上的需要。风险度量模型要能够应用于投资实践,其度量结果必须有很好的经济解释,以前的很多风险度量方法。如方差、半方差、标准离差之所以未能得到现实投资者的广泛接受,很大原因在于它们不能给投资者提供一个可理解的风险评价值。90年代以来出现的VaR尽管在理论界受到广泛的批评,但仍然得到监管部门和现实投资者的广泛接受,其原因在于它提供一种易于理解的描述风险的普通语言。
2,风险的定义
关于风险概念,学者们下过许多定义。可归纳为以下七种【11】:
将事件本身存在不确定性视为风险;
将未来结果的变动可能性视为风险;
将各种可能出现的结果中的不利结果视为风险;
将不利结果出现的可能性及不利程度视为风险;
将各种可能结果之间的差异本身视为风险;
以客观实际结果为参照对象,将主观预期结果与客观实际结果的距离视为风险;
以主观预期结果为参照对象,将未来结果与主观预期结果的差距视为风险。
概念①和②主要关注事件结果的不确定性;概念③则关注与预期不一致的不利结果;概念④进一步强调不利结果发生的程度;概念⑤、⑥、⑦是一类,主要关注结果与某种参照标准之间的差距。由于出发点和认识上的不同,上述定义并没有准确界定风险的一般性。因此,保险业说的是可能导致财产损失的风险,金融管理界说的则是可能导致金融体系动荡甚至崩溃的风险,证券投资者说的又是投机交易可能出现巨额亏损的风险,风险投资者说的却是可能因投资失败导致血本无归的风险。还有诸如技术风险、市场风险、管理风险、财务风险、政策风险等等。用的虽是同一个词汇,但叙述的内容则有差异,对风险概念和定义的描述不尽相同。因此,本文的研究对象主要集中在③、④两种概念范畴
您可能关注的文档
- 毕业论文:《镀镍溶液中纳米TiO2含量的测定》.doc
- 毕业论文:《端盖级进模设计》.doc
- 毕业论文:《椴木和杨木抽提成分对胶合性能的影响》.doc
- 毕业论文:《锻件缺陷的主要特征及产生的原因》.doc
- 毕业论文:《对AES算法的线性分析》.doc
- 毕业论文:《对甲基苯基-1-O-β-D-吡喃葡萄糖苷的合成》.doc
- 毕业论文:《盾构进出洞土体加固技术及应用》.doc
- 毕业论文:《多边形艾里激光束的特性研究》.doc
- 毕业论文:《多媒体集中控制系统的应用》.doc
- 毕业论文:《多模医学图像配准方法设计》.doc
- 浙江省临海市白云高级中学2025届高三历史3月月考试题.doc
- 云南拾谷县第一中学2024_2025学年高二物理上学期10月月考试题.doc
- 2025版高考生物总复习第13讲基因的分离定律教案苏教版.doc
- 湖北省黄石实验高中2024_2025学年高一历史下学期期末考试模拟卷.doc
- 通史版2025版高考历史大一轮复习专题七近代化的曲折发展__中日甲午战争至五四运动前4第4讲从维新思想到新文化运动课后达标检测含解析新人教版.doc
- 2024年高考数学考试大纲解读专题04导数及其应用含解析文.doc
- 河南省许汝平九校联盟2024_2025学年高一语文上学期期末考试试题扫描版无答案.doc
- 江西省吉安市吉水县第二中学2024_2025学年高一历史上学期第二次月考试题.doc
- 北京市平谷区2025届高三政治一模考试试题含解析.doc
- 2025届中考物理第四讲物态变化专项复习测试无答案新人教版.docx
文档评论(0)