东亚金融市场一体化与区域风险分散-中国人民大学经济研究所.PDFVIP

东亚金融市场一体化与区域风险分散：现状、 渠道和收益——超越最优货币区理论 范志勇 杜博聪 摘要：根据最优货币区理论，外生冲击同质性是促进成立共同货币的积极因素。本文对1979-2009 年东(南)亚地区风险分散的现状、渠道和收益进行了研究。与之前的研究相比，本文的创新之 处在于，首先本文以人口为权重对各国产出进行加权平均，充分考虑了东亚地区各国在经济规 模和人口规模方面的差异；其次本文采用面板似不相关计量方程进行回归，增强了结果的稳健 性。本研究发现，1979-2009 年经过资本市场和信贷市场分散风险的平均值为 1/3 左右，未被 分散风险的平均值为2/3 左右。在风险分散渠道中，信贷渠道的作用超过资本市场，显示出东 亚风险分散具有明显的事后救济性质。以2002 年为界将样本期分为两个阶段，发现2002 年之 后风险分散的程度显著提高。 一、货币国际化视野下的东亚金融市场一体化和货币合作 2008 年金融危机爆发之后随着各国对现有国际金融体系改革的呼声日益强烈。东亚各国对 本国货币国际化表现出浓厚的兴趣。根据历史经验，一国货币实现国际化不外直接全球化和由 区域化再到全球化两种模式。英镑和美元是迄今为止直接实现全球化的两个成功案例，但历史 上英镑和美元国际化都有