锌贸易商图穷匕见伦锌料将冲高回落-中国金属网.PDFVIP

锌月报Zinc Monthly Report 作者： 有色金属组 杨莉娜 执业编号：F0230456 （从业） Z0002618 联系方式：yanglina1@ 成文时间：2018年2月5日星期一 a 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锌：贸易商图穷匕见 伦锌料将冲高回落 第一部分、行情回归及展望 伦锌市场自12 月8 日以来的单边上扬的行情在一月有了进一步的进展，伦锌从12 月 8 日的3050 美元/吨一路冲上至3550 美元/吨的高位，带动沪锌从24000 元/吨上触27000 元/吨的点位后才有所回调。我们从2017 年9 月份发现LME 锌仓单集中度异常后便开始追 踪伦锌库存变动及推测伦锌贸易商的可能动向。目前看截止1 月交割日1 月18 日前后第一 批伦锌贸易商已开始陆续出货，该批贸易商从2017 年10 月下旬至2017 年11 月上旬进 场，平均成本位3100 美元/吨，主要理由为虽贸易库存持续在变化但注册仓单在16.45 万 吨维持数月之久，我们认为一月交割日前后本应为第一批贸易商陆续获利离场时机，但在 市场游资推动情况下1 月24 日前后开启第二轮单边上扬。 我们判断现阶段的市场炒作题材主要仍为各大矿企复产的矿石尚未流入市场，市场仍 以消化之前的货源为主。锌价的持续高企上游持货惜售和下游畏高少买并存，因而对于贸 易商而言最大的利益点在于迫使下游逐步消化自身剩余库存的同时通过总库存的施压带动 拉涨情绪，仅就基本面而言铝铁对镀锌有一定层面的替代效应，因而即使锌精矿维持低位 全球锌市也不会面临需求大幅过剩的局面。 当前国内市场上游普遍乐于接受锌价上涨，并对锌价的再创新高抱有质疑态度，前期 的26000 元/吨的出货心理位虽有上调但上调的仓位比重和幅度不大，对此轮的投机事实已 有所接受，下游方面在春节前夕难有大的需求，对于2-3 月份的生产补库在前一阶段部分 准备完毕，因而国内下游市场目前仍对锌价中期的下行抱有一定的信心，其收货的目标位 或维持在25000 元/吨附近。因而市场的多空博弈实质在伦锌贸易商的带动下蔓延到国内市 场，料将在2-3 月份引起较大的宽幅震荡。3 月份锌市借着基本面的好转多方动力料将逐 渐加码，若此轮伦锌未能冲到3650 美元/吨或将在4 月份前后开启新一轮上涨浪，一旦此 轮锌价上涨速度过于迅速或将重新演绎2017 年初铅市“深V”行情。 我们对于2 月份锌市维持谨慎乐观的态度，预计LME 运行重心将在3450-3680 美元/ 吨，沪锌运行重心将在26200-27800 元/吨，合理的思路仍将是逢低布局多单，伦锌冲到 3630 美元上方即可适当布局空单，沪锌在27500 上方且无大的消息面波动时可适当布局空 单，投机牛市下审时度势为主。 第二部分 现货市场分析 一、镀锌市场 本月全国镀锌市场价格弱势盘整，经过 12 月拉涨之后，市场价格处于相对高位，市场 继续上涨空间有限。元旦过后，钢市大环境继续走弱，期货盘面不佳两相作用大大的增加商 家心态压力，商家观望情绪明显，操作仍以出货为主。需求而言，涂镀板卷多数用在的室外 开工项目逐步有所停工，建筑板需求进一步减弱，家电、汽车、五金类需求也难有明显支撑， 整体需求不佳难对成交形成利好。同时贸易商表示，镀锌、彩涂流通性较热卷有明显不如， 且价格滞后性更为明显，春节前备库积极性保持较低。不过对于价格来说再下跌的意愿已经 请务必阅读最后重要事项 第1 页 没有，接下来商家陆续放假，等待节后价格上涨开春卖货，对价格敏感度进一步下降，因此 市场价格或继续以稳为主。 后市来看，临近年关叠加冬季，需求表现不佳，而春节前有效出货时间愈发