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PAGE 2 2019国内猪肉价格趋势分析报告 2019年3月 目录 TOC \o "1-3" \h \z \u 2019国内猪肉价格趋势分析报告 1 1. 国内的存栏和出栏持续下降 3 2. 鲜冷肉产量持续下降 3 3. 猪肉常年供大于求 4 4. 猪肉进口减少 4 5. 国内的猪肉需求减小 5 6. 国内猪价跌势未改 6 7. 疫情对国内猪价的影响 6 8. 结论 7 国内的存栏和出栏持续下降 截至2018年12月末，国内生猪存栏量3.11亿头，同比下降8.91%，降幅较2017年同期扩大1.9个百分点。国内生猪存栏量在2013年达到4.57亿头，之后，就开始呈现逐年下降的态势。国内生猪存栏的增长高点出现在2011年8月，时值为5.38%，之后至今，存栏增速就开始趋势性下降——自2012年9月开始，生猪存栏量已经连续76个月下降，并且降幅有扩大势头。2018年，国内生猪出栏量6.94亿头，同比增0.76%，较上年增加0.24个百分点。2018年前三季度，生猪出栏明显提速：第一、二、三季度，出栏同比增加4.36%、3.85%、2.81%。考虑到之前连续八个季度的负增长，以及连续四个季度不足1%的增长，生猪出栏提速可能意味着需求的阶段性增加。但是，相比2014年7.35亿头的出栏峰值，国内的生猪出栏量已经大幅减少了5.58%。 鲜冷肉产量持续下降 2018年，国内鲜冷肉产量为2729.30万吨，较2017增1.3%，增速较上年下降3.8个百分点。国内的鲜冷肉产量在2014年达到峰值，当年为3903.44万吨，之后，鲜冷肉产量逐年地、趋势性地下降，2018年的产量较2014年减少了30%。此轮产量的小反弹始于2017年，2018年前三季度也基本延续了反弹趋势， 但是，2018年四季度该轮反弹趋弱，反映出需求的乏力。 猪肉常年供大于求? 国内的猪肉市场常年处于供大于求的尴尬境地。2014、2015、2016、2017年，经历了连续的存、出栏下降，供需之间方才获得紧张的平衡。但是，由于2018年出栏的加速，供需间的“喇叭口”再次扩大，表现为供给抬头，而需求回落。尤其在2018年上半年，国内生猪供给和需求指数持续背离；虽然二季度后稍有缓和，国内猪肉供大于需的形势没有改变。由于猪价长时期下跌，养殖者信心指数持续下滑，行业的养殖预期下探至低点。 猪肉进口减少 国内进口猪肉数量在2016 年达到顶峰，时值为162.02 万吨。2017、2018 年，国内进口猪肉数量连续两年下降，分别为121.68、119.28万吨，同比降24.9%和1.97%。结合国内和进口的供给情况，我们认为：在2013 至2016 年期间，国内猪肉市场形成了供给过剩的局面，从而无论在生产还是进口环节，行业后期都在自发地减少供给。也就是说，是国内市场的内在原因导致了猪肉进口数量的减少。此外，随着进口数量的减少，进口猪肉的价格也在2016 年之后大幅走低，目前并没有看到价格回升的迹象，说明国内对于进口的需求仍然比较低迷。此前，我们怀疑中美贸易争端导致了进口猪肉数量的下降。从时间节点上看，中美贸易争端始于2018 年，而猪肉进口数量的锐减始于2017 年，先于贸易争端。因而，贸易争端并非猪肉进口数量减少的根本原因。从国别上来看，尽管来自美国的进口猪肉量连续两年下降，但是来自加拿大和欧洲国家的进口猪肉同样地在下滑，说明贸易争端起码不是猪肉进口减少的根本性原因。 国内的猪肉需求减小 我们再看一下国内对猪肉的需求情况。事实上，2015 年以后，人均年需的猪肉量不断下降：从2015 年的20.14 公斤降至2017 年的20.11，估计2018 年仍继续下降。人均猪肉消费不断减少，有这么几个原因：一，蛋白提供的替代品越来越丰富可得。由于人需要摄取的动物蛋白量是基本稳定的，随着猪肉摄取量的减小，其他蛋白提供品的消费量应该加大：事实上，这些年，人均年需的牛肉、禽类、水产品、蛋类等均在增加。二，劳动力人口降低，导致猪肉总需减小。2017、2018年，中国的劳动力人口已经连续两年负增长；而2006 至2016 年间的平均增速也仅有0.64%。上世纪八十年代推行计划生育政策之后的四十年间，劳动力人口增速一直在猛烈地下跌，直至2017 年开始负增长。此外，出生率于2018 年降至千分之10.94，较2017 年下降1.5个点，相比1987 年下降12.4 个点。出生率大幅度下行下，未来劳动力人口的增长预期并不乐观。劳动力人口减少将导致猪肉总需的减少。 国内猪价跌势未改 截至2019 年1 月，22 个省市生猪均价为11.39 元/公斤，环比降12.72%、同比降23.61%。截至2019 年2 月8 日，白条猪批发均价18.9