企业价值评估概述.ppt

LOGO LOGO 企业价值评估 LOGO Contents 企业价值评估理论 1 企业价值评估方法 2 企业价值评估案例 3 总结 4 企业价值评估方法体系 LOGO 账面价值法 账面价值法是以资产的历史成本为依据，不考虑资产的市价和资产的未来收益情况，根据会计核算中账面记载的净资产价值总和确定企业价值的方法。 成本法 清算价值法 清算价值法是在企业作为一个整体已经失去增值能力而无法持续经营下去的情况下的一种估价方法，在企业出现财务危机而破产或停业清算时，将企业中的实物资产逐个分离而单独出售得到的收入即为清算价值。 重置成本法 重置成本法是在现时条件下通过确定被评估企业各单项资产全新状态的重置成本，减去其实体性贬值、功能性贬值和经济性贬值来估算被评估企业各单项资产的重估价值，以各单项资产评估价值之和再减去负债后的差额作为被评估企业的价值的方法。 LOGO 账面价值法 账面价值是指资产负债表中股东权益的价值或净值，主要由投资者投入的资本加企业的经营利润构成，计算公式为： 目标企业价值=目标公司的账面净资产。 但这仅对于企业的存量资产进行计量，无法反映企业的赢利能力、成长能力和行业特点。为弥补这种缺陷，在实践中往往采用调整系数，对账面价值进行调整，变为：目标企业价值=目标公司的账面净资产×（1＋调整系数）。 为什么要对账面价值进行调整 账面价值是按历史成本记录的，未考虑通货膨胀和过时贬值等因素的影响 一些有价值的资产，如智力资本（包括人力资本，关系资本，组织资本，会计政策等）未在资产负债表中列示 LOGO 智力资本 智力资本是人的一种综合能力，一种能够创造价值或效用的能力，也是智力和知识相互融合而带来效益的资本。 　　由于智力资本是无形的，且影响因素众多，用于解释智力资本的观点和术语歧义纷呈，难以形成一个统一的概念。出现这种现象的原因主要是考察和解释的视角不同，可以将近年来关于智力资本概念的研究归纳为以下几方面：从知识和学习角度解释智力资本，重点研究人力资本、知识的创造、知识的积累和知识对经济增长的作用。从知识管理角度解释智力资本，主要是侧重计算机信息系统管理，强调信息的作用。从创新管理角度解释智力资本，是特指研究与开发（RD）的管理。从资本市场角度考察智力资本，是注重智力资本的数量、价值的大小对企业资产负债表的影响，属于企业价值管理。 LOGO 账面价值法评价 缺点：用账面价值法进行企业价值评估，没有考虑账外资产以及通货膨胀和过时贬值等因素，从而不能正确地反映企业的真实价值。 优点：一是账面价值法充分利用了企业财务会计报告，所需资料容易得到，计算简单，使用方便。 二是运用建立在历史成本基础之上的账面价值法进行企业价值评估所得到的企业价值在某种程度上具有一定的客观性，它减少甚至杜绝了人为因素的影响。 LOGO 重置成本法 重置成本是指并购企业自己，重新构建一个与目标企业完全相同的企业，需要花费的成本。当然，必须要考虑到现存企业的设备贬值情况。计算公式为：目标企业价值=企业资产目前市场全新的价格－有形折旧额－无形折旧额。 重置成本包括复原重置成本和更新重置成本 LOGO 复原重置成本是指按照现时价格使用与原来相同的材料，设计与建造标准，达到原有功能要求而构建全新资产所需要的全部成本费用支出 更新重置成本是指采用新型材料、现代建筑或制造标准、新型设计、规格和技术等，以现行价格水平购建与评估对象具有同等功能的全新资产所需的费用。 重置成本法评价 优点：克服了传统的以历史成本来评估企业价值的不足。因为历史成本是“面向过去”，而重置成本是“面向现在”的。从某种角度来看，“面向现在”更符合企业的生产经营实际。因此，重置成本法也是目前我国评估实务中运用较多的一种方法。 缺点：忽略了企业员工的智力资本价值、经营效率、管理水平、商誉等无形资产对企业价值的影响。 LOGO 清算价值法 企业价值评估的清算价值法是在企业作为一个整体已经失去增值能力而无法持续经营下去的情况下的一种估价方法，在企业出现财务危机而破产或停业清算时，将企业中的实物资产逐个分离而单独出售得到的收入即为清算价值。 企业的清算价值等于企业破产时所有财产的变现价值减去负债及清算费用后的净值，它既没有考虑企业员工的智力资本、经营效率、管理水平、商誉等无形资产的价值，也没有考虑系统整体价值，因此，它反映的是一个企业的最低价值。 LOGO 成本法企业价值评估步骤 LOGO 市场法 市场法 市场法是指将被评估企业与参考企业的 股东、证券等权益性资产进行比较， 以确定被评估企业价值的评估方法。 价格比率法 股票与债券法 LOGO 价格比率法 市盈率 市净率 市销率 Tobins Q 值 市盈率＝普通股每股市价/普通股每股收益 普通股每股收益＝