财务估价的基础概念.DOCVIP

财务估价的基础概念 ①偿债基金的计算　　偿债基金，是为使年金终值达到既定金额的年金数额。从计算的角度来看，就是在普通年金终值中解出A，这个A就是偿债基金。　　根据普通年金终值计算公式：　　　　可知：式中的是普通年金终值系数的倒数，称偿债基金系数，记作（A/F，i，n）。 ②资本回收额，是指在约定年限内等额收回初始投入资本或清偿所欠的债务。从计算的角度看，就是在普通年金现值公式中解出A，这个A，就是资本回收额。计算公式如下：　　　　　　上式中，称为资本回收系数，记作（A/P,i，n）。 【总结】系数间的关系 名 称 关系 复利终值系数与复利现值系数 互为倒数 普通年金终值系数与偿债基金系数 互为倒数 普通年金现值系数与投资回收系数 互为倒数 递延年金现值的计算　　【方法1】两次折现　　把递延期以后的年金套用普通年金公式求现值，这时求出来的现值是第一个等额收付前一期期末的数值，距离递延年金的现值点还有m期，再向前按照复利现值公式折现m期即可。　　　　　　计算公式如下：　　P＝A（P/A，i，n）×（P/F，i，m）　　【方法2】年金现值系数之差　　把递延期每期期末都当作有等额的收付A，把递延期和以后各期看成是一个普通年金，计算出这个普通年金的现值，再把递延期多算的年金现值减掉即可。　　　　　　计算公式如下：　　P＝A（P/A，i，m＋n）－A（P/A，i，m）＝A[（P/A，i，m＋n）－（P/A，i，m）] 【结论】　　当m＝1时，有效年利率＝报价利率　　当m1时，有效年利率报价利率　　当m1时，有效年利率报价利率　　【总结】这里的基本公式有两个：　　计息期利率＝报价利率/年复利次数　　有效年利率　　根据这两个公式，可以进行利率的相互推算。比如已知计息期利率可以推算有效年利率：　　 　　【知识点1】单项资产的风险和报酬　　【总体认识】风险衡量两类方法：图示法——概率分布图；统计指标——方差、标准差、变化系数（一条主线，两种方法）　　 【结论】组合风险的大小与两项资产收益率之间的变动关系（相关性）有关。反映资产收益率之间相关性的指标是协方差和相关系数　　1.协方差　　　　　　协方差为正，表示两项资产的收益率呈同方向变化；　　协方差为负，表示两项资产的收益率呈反方向变化；　　协方差为绝对数，不便于比较，再者算出某项资产的协方差为某个值，但这个值是什么含义，难以解释。为克服这些弊端，提出了相关系数这一指标。　　2.相关系数　　　 　　　　　　（1）－1≤r≤1　　（2）相关系数＝－1，表示一种证券报酬的增长与另一种证券报酬的减少成比例　　（3）相关系数＝1，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例　　3.两项资产组合的方差和组合的标准差　　　　【快速记忆】　　再考虑相关系数即可。　　 由无风险资产与风险资产组合构成的投资组合的报酬率与标准差　　总期望收益率＝Q×风险组合的期望报酬率＋（1－Q）×无风险利率　　总标准差＝Q×风险组合的标准差　　其中：Q代表投资者自有资本总额中投资于风险组合的比例　　1-Q代表投资于无风险资产的比例　　如果贷出资金，Q＜1；如果借入资金，Q＞1 系统风险的度量——β系数　　1.定义：某个资产的收益率与市场组合之间的相关性。　　2.计算方法：其计算公式有两种：　　（1）定义法：（2）回归直线法：根据数理统计的线性回归原理，β系数可以通过同一时期内的资产收益率和市场组合收益率的历史数据，使用线性回归方程预测出来。β系数就是该线性回归方程的回归系数。　　y=a+bx （y—某股票的收益率，x——市场组合的收益率）　　式中的b即为β。　　（三）证券市场线——资本资产定价模型　　资本资产定价模型如下：　　 债券和股票估价 　　【规律总结】　　 溢价购入 付息频率的加快（付息期缩短）——价值不断增大 折价购入 付息频率的加快——价值不断降低 面值购入 付息频率加快——价值不受影响 速记方法 付息频率加快，产生“马太效应”。溢价、平价、折价中溢价最高，付息频率加快，高者更高，折价与之相反。 流通债券　　流通债券，是指已经发行并在二级市场上流通的债券。　　流通债券的特点是：①到期时间小于债券的发行在外的时间。②估价的时点不在计息期期初，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。　　流通债券的估价方法有两种：　　①以现在为折算时间点，历年现金流量按非整数计息期折现。　　②以最近一次付息时间（或最后一次付息时间）为折算时间点，计算历次现金流量现值，然后将其折算到现在时点。无论哪种方法，都需要用计算器计算非整数期的折现系数。 　　【知识点3】影响债券价值的因素