俄罗斯金融制度的变迁(复旦大学刘军梅)资料.pptVIP

在不同阶段,俄罗斯金融市场的主要发展障碍也不同。 从无到有，俄罗斯的国债市场经历了几个发展阶段。有飞跃也有低谷。把1993年作为基数的话，1994年～1997年期间，俄罗斯短期国债的发行量增长了近30倍，而承销量则增长了近29倍。 从表中的数据可以看出，1995年是国债发行收益率增长幅度最高的一年（1994年不算），比上年增长了9.5倍，而财政收入则增长了4.7倍。1997年又是一个分水岭，从这时起，尽管发行国债的收益仍然在逐年小幅增加，但财政收入却从1997年开始减少了。表中的负数表现的是1998年以后到2001年，俄罗斯财政不但没有得到发行国债带来的收益，反过来却因要对前几年发行的国债还本付息而倒贴。 俄罗斯交易系统（РТС）的参与者主要是接受外国客户委托代理交易的券商，以美元结算。 莫斯科银行间外汇交易系统（ММВБ）的主要参与者是俄罗斯各大银行，以卢布结算。 俄罗斯最主要的股票交易场所是ММВБ，2002年股票在ММВБ的交易量占股票市场交易总量的83％。如果折合成美元，则1998～2002年间，俄罗斯的股票交易量增长了23倍，年增长率在120％左右。 俄罗斯股票市场的稳定性正在逐步加强。 ММВБ是俄罗斯公司债券主要的一级发行市场。 公司债券市场在1998年俄罗斯金融危机后表现较为活跃,不仅数量指标上强眼,而且债券质量也很高,在这个市场上发行债券的企业都是俄罗斯近几年来效益不错的企业,象天然气工业公司、统一电力公司等都是在危机之后头一批发行债券的企业。   2003年年初时，俄罗斯公司债券市场的容量为716亿卢布，发行主体77个，共发行债券100只。2003年底,公司债券市场的市场容量扩大到了840亿卢布。能源出口企业、电力和金融公司不缺少发行债券的资金,而大多数的内需生产企业则很少有能力在债券市场上筹措资金。 金融制度的安排是否有效，至关经济的稳定与增长。在俄罗斯向市场经济制度转轨过程中，私有化及后私有化阶段各种关键制度的形成是其制度变迁的核心，而金融制度又是这些关键制度的重中之重。 二、证券市场的建设与发展 一、银行体系的改革 四、结论 三、汇率制度的变化 1、前苏联银行体制的特点 前苏联的银行制度是单一银行体制，属于资金配给型的信贷体系，体系庞大，结构单一，商业银行的作用并不突出，国家对银行体系实行高度垄断。 具有行政化的特点 附属于国家财政 商业信用缺乏基础 一、银行的改革 目的：提高银行体系自身的可靠性，提高其对经济发展的促进作用。 目标：由原来的一级银行体系转向市场经济国家普遍实行的二级银行体制，形成以中央银行为领导、商业银行为主体、多种金融机构并存的分工协作的银行体系。 2、俄罗斯银行制度的改革 这样的改革即包括了机构层面上的变动，由一级银行制转为二级银行制，使央行的地位和作用发生彻底转变，同时也确立了完全不同于计划经济时期的银行与国民经济的互动原则。 俄罗斯在1990年12月2日由总统叶利钦签署了《俄罗斯联邦中央银行法》和《银行和银行活动法》，从法律上明确了二级银行体制。 从理论上讲，俄罗斯中央银行自此应转变职能，真正成为“银行的银行”，负责执行金融货币政策以保障本国货币稳定，使货币政策成为国家调控的重要手段。 商业银行实行独立的经济核算，自负盈亏，从事借贷业务，发挥银行的中介作用。 1992年，俄罗斯在放开物价的同时，也开放了商业银行贷款利率，实行利率市场化。在这一过程中，国家对银行的垄断被打破，商业银行体系迅速实现了所有制的多样化。 俄罗斯银行体系在产权改革后形成了以下所有制分类： 主要由国家出资的银行：中央银行、储蓄银行、对外贸易银行、工业建设银行等； 国家是最大股东的银行：石油化工银行、石油天然气建设银行、渔业银行、通讯银行、化学银行、航空银行等原国家所有的部门银行； 股份制商业银行：为数众多，数量高峰时曾达到2800多家； 外资银行：全资外国银行有16家左右，外资参股比例在50%以上的银行接近上百家。 成效： 由于新的银行体系是在俄罗斯财政赤字不断增长、生产停滞、亏损企业不断增加、拖欠严重、易货贸易增多等恶劣条件下逐步形成的，因此银行体制的改革一波三折，成效差强人意。到20世纪90年代中后期俄罗斯商业银行体系在呈现出以下特征： 部分银行与实体经济相互渗透，出现了金融寡头； 一些大商业银行开始向金融百货公司的方向发展，混业经营趋势日益明显； 商业银行多而小，自有资金仅为国民生产总值的4％； 商业银行民众信任度低，吸储能力差，资金短缺 银行资产结构不平衡，投机性强，管理效率低