第十二讲抵押与化市场.pptVIP

第十二讲 抵押与证券化市场 一、初级抵押市场 二、抵押证券化市场 三、资产证券化市场 四、美国、英国、法国和香港住宅抵押证券化市场 一、初级抵押市场 1.基本概念 初级抵押市场是产生和形成抵押贷款关系的市场 抵押贷款是指以借款人或第三人的财产作为抵押物发放的贷款。当债务人不履行还款责任时，贷款人有权按照法律规定处理抵押物，以所得价款优先受偿 2.固定利率抵押贷款 付款方式的不同，固定利率抵押贷款可分为三种 固定还本的抵押贷款 固定支付的抵押贷款 累进支付的抵押贷款 （1）固定还本的抵押贷款 特点是定期、定额摊还本金 每期还款额=贷款总额÷（贷款年限×每年还款期数）＋当期贷款余额×年利率÷每年还款期数 如果每年还款期数为12，则每月还款额=贷款总额÷（贷款年限×12）＋当期贷款余额×年利率÷12 (2)固定支付的抵押贷款 每期还款额是恒定的 如果每年还款期数为12，则 （3）累进支付的抵押贷款 降低通货膨胀对借款人付款能力的冲击而创造出的一种新抵押贷款方式 指适当降低现期的每期还款额，然后根据预先设置的比率逐步提高，若干年之后再转化为固定支付的抵押贷款 （4）三种固定利率抵押贷款方式的比较 支付方式的比较 （4）三种固定利率抵押贷款方式的比较 贷款余额的比较 3.可调利率抵押贷款 随价调整的抵押贷款 基本思路是既然通货膨胀反映了社会商品一般价格的总体上涨，那么就用反映通货膨胀率的某种价格指数对贷款余额加以校正。 最早被用来校正抵押贷款余额的指数就是物价指数，但用得最多的价格指数是“消费者价格指数（consumer price index，CPI）”。 优点：吸引贷款，减少风险 缺陷：贷款余额调整滞后 3.可调利率抵押贷款 可调利率的抵押贷款 是依据市场利率指数不断调整的抵押贷款工具 可调利率抵押贷款以利率指数化为特征，并具备许多的特征变量：①初始利率 ②调整周期 ③利差 ④上限 ⑤下限 ⑥负分期付款 ⑦贷款费用率 ⑧提前付款权 三种基本的组合方式 分期付款额和利率均无上限的方式 设付款额上限并要求负分期付款的方式 设利率上限的方式 二、抵押证券化市场 1.基本概念 二级抵押市场 是对初级抵押市场上产生的抵押贷款进行买卖的场所 抵押贷款证券化市场 是二级抵押市场为初级抵押市场提供抵押资产流动性的主要方式 2.转手抵押贷款证券 简称转手证券，也称过手证券，代表着对一个抵押贷款组合及其还款流量的直接所有权 运作方式 固定利率的转手抵押贷款证券 ：收入流主要由两部分组成：抵押贷款的本金收入和贷款的利息收入 提前还贷风险预测 ： 有条件的提前偿付率 提前偿付基准(PSA基准) 3.担保抵押贷款债券 是以抵押贷款组合为基础发行的多种期限、多种利率、多种组合的抵押证券 顺序支付的方式 按计划分期支付的方式 定向支付的担保抵押贷款债券 4.剥离抵押支持证券 剥离指把现金流的利息和本金分开，同时发行两种利率不同的债券，资产组合产生的现金流分别按不同比例支付给两类债券的持有者 形式主要有： 纯本金债券（PO，Principle Only ） ，指零息的转手证券 纯利息债券（IO, Interest Only ） ，指以按揭资产现金流中的利息部分支付本金的转手证券 三、资产证券化市场 1.基本概念 资产证券化 广义：是指一种满足资金供需双方需求的金融工具，从而使得资金需求者及时获得所需资金，资金供给者藉此获取合理报酬的资金融通过程 狭义：指为提高金融资产的流动性，以金融资产为担保，设计、发行证券，公开销售给一般投资者，从而实现筹措资金目的的过程 经济学家加德纳的定义：是使储蓄者与借款者通过金融市场得以部分或全部匹配的一个过程或工具 1.基本概念 资产担保证券 以有稳定收益的金融资产或非金融资产为担保，以形成的资产组合为基础所发行的证券 发行额最大的三种资产担保证券 汽车贷款担保资产证券 信用卡担保资产证券 住宅产权担保资产证券 2.资产证券化的作用 提供新的融资方式和融资渠道 解决资产与负债期限结构的匹配问题 提供新的投资工具 有效地规避风险 3. 常用的资产担保证券 汽车贷款担保资产证券 1985年5月发行了汽车贷款担保资产证券，这是世界上第一笔由汽车贷款担保的资产担保证券 借款人可以按计划偿还本金和支付利息，也可以提前偿还 汽车贷款普及率高、贷款规模大、违约率低、收入流稳定。汽车贷款的期限通常为3-8年 信用卡担保资产证券 信用卡担保资产证券向其持有人定期支付利息 与汽车贷款担保资产证券相比，本金不是分期支付，而是在规定的期限，信用卡借款人的本金支付通过受托人而保留和重新投资到