投资银行与衍生金融工具概述分析.ppt

第十章 投资银行与衍生金融工具;第一节 衍生金融产品的种类与特征 ;一、金融衍生工具的概念; 二、金融衍生工具的特征;;;案例： (LTCM）;;三、金融衍生工具的类别;;;;一、期货合约的基本概念 期货合约(futures contract)是买卖双方在交易所签订的在确定的将来时间按 成交时确定的价格购买或出售某项资产的标准化协议。期货合约是格式化合同，期货合约的成交价格是在交易所通过买卖双方的指令竞价形成的。金融期货合约基础金融工具的范围广泛，主要有股票、股票指数、利率和汇率等。;;期货合约与远期合约的主要区别 期货交易是标准化的契约交易，交易数量和交割时期都是标准化的，没有零星的交易，而远期合同交易的数量和交割时期是交易双方自行决定。 期货交易是在交易所内公开进行的，便于了解时常行情的变化；而远期合同交易则没有公开而集中的交易市场，价格信息不容易获得。 期货交易有特定的保证金制度，保证金既是期货交易履约的财力保证，又是期货交易所控制期货交易风险的重要手段。而远期合同交易则由交双方自行商定是否收取保证金。 ;期货合约与远期合约的主要区别 期货交易由交易所或结算所结算，交易双方只有价格风险，而无信用风险；而远期合同则同时具有价格风险和信用风险。 期货交易注重价格风险转移，远期交易的目的注重商品所有权转移。 期货交易的合约，在商品交割期到来之前的规定时间内可以多次转手，允许交易双方在商品交割前通过反向买卖解除原合约的义务和责任，使买卖双方均能通过期货市场回避价格风险，而远期交易的合约在未到期之前很难直接转手，无论生产或经营发生什么变化，到期合约必须按规定进行实际商品交割。 ;期货合约交易的基本组织特点 （一）期货交易的组织机制 1.交易所内交易的组织机制 传统的交易所内交易采取的是公开竞价的组织机制 交易所内交易过程 第一步：向佣金经纪人下单 第二步：佣金经纪人把交易指令传给交易所内交易代表或经纪公司 第三步：公开竞价交易 第四步：交易结果通知客户，交易单交给交易所官员 ;二、期货合约交易的基本组织特点 （一???期货交易的组织机制 2.电子系统交易 伦敦国际金融期货与期权交易所的APT系统 路透社和芝加哥商品交易所联合开发的GLOBEX屏幕交易系统 法兰克福的DTB电子系统 电子交易系统在技术和会员身份上的初始投资较大，但在监控上有优势。 ;二、期货合约交易的基本组织特点 （二）结算公司(clearing house) 结算公司是期货交易所内负责匹配交易、协调买卖及保证金账户管理的会员制公司，股东是会员结算公司。结算公司充当期货买与卖的中介，在期货的买方与结算公司之间，结算公司充当卖者的角色；在期货的卖方与期货公司之间，结算公司充当买者的角色。 ;二、期货合约交易的基本组织特点 （三）期货交易的保证金 结算公司要求交易者在会员结算公司保存一定数额的保证金。保证金账户每天都要按当天期货合约清算价格进行结算，亏则补进，盈则增值，从而使期货合约的市场价值永远保持为零。 初始保证金(initial margin) 初始保证金以一天的最大潜在损失为最高限度，保证金具体金额在不同国家、不同市场和不同合约上不同。;二、期货合约交易的基本组织特点 （三）期货交易的保证金 价格变动保证金(variation margin) 在每日结算机制下，每日的损失都必须由客户追加保证金来补平。这种追加的保证金便被称为价格变动保证金。通常要求客户必须在下一个交易日结束前补足。保证金必须以现金支付。 维持保证金(maintenance margin) 维持保证金指的是维持账户的最低保证金，通常相当于初始保证金的75%。 期货每日结算保证金变动举例（书P230） ;二、期货合约交易的基本组织特点 （四）每日价格限制和头寸限制 1.价格限制分涨停板(limit up)和跌停板(limit down)两种。 2.为了保障合约执行和交易市场的安全，交易所也对每个交易者所拥有的合约数量（头寸）进行限制。 （五）关闭合约 大多数期货合约都不会持有到交割期，合约 持有者通常会以出售合约的方式关闭其头寸。 ;二、期货合约交易的基本组织特点 （六）交割 少数期货合约会持有到期进行交割。 交割的时间可以规定在交割月内任一天交割，也可以规定在最后一个交易日交割。 关于交易的形式，大多数合约都要求实物交割，无法进行实务交割的指标类期货要求以现金交割，债券期货等实物交割不方便的期合约可以使用各种金融资产交割。 ;三、几种主要金融期货合约 （一）股票指数期货合约 1.股票指数期货定义 股票指数期货简称股指期货。是将某一股票指数视为一特定的、独立的交易品种。开设其对应的标准期货合约，并在保证金交易体制下，进行买空、卖空交易，通常股指期货都使用现金交割。　　;三、几