2012年年初存款准备金率还可能会有下调.pptVIP

LLDPE宽幅振荡—节前塑料行情分析总结及操作策略 中航期货 2011.12.11 主要内容框架 第一部分 宏观经济 1.1欧美经济形势不明朗 经济增速趋缓、债务危机…或许意味着未来包括QE3、降低超额准备金利率等刺激政策还可能出台。 1.2国内宏观政策面临微调 宏观结论： 一方面，欧美经济前景不明，外围市场不确定因素大，欧债危机最余震连连，对金融市场时时构成冲击。 另一方面，各国宏观经济政策开始让位于经济增长。在全球负利率以及继续释放的流动性的背景下，全球大宗商品并不排除重拾升势的可能。 未来在可能定向宽松但非全面宽松的背景下，国内金融市场可能出现振荡构筑底部的阶段。 第二部分 供需基本面 2.1需求旺季刚性需求稳定 临近年底，农膜生产区域分化逐步显现，南方地区农膜厂家高位开机，生产保持较旺势头；北方地区开机差异较大，除部分规模企业能保持较为稳定的开机率以外，部分中小企业低开机运行或停机状态。 后期农膜生产展望：农膜行业整体进入生产维持期，棚膜生产将逐步转淡，后市关注地膜储备订单情况。 2.2供应“一增一减”压力不大 供需基本面结论： 塑料薄膜、农用薄膜均保持两位数同比增速，下游刚性需求稳定，供应“一增一减”压力不大，供需格局较为均衡。 按现货价格9100—9500加持仓成本估算，LLDPE主力1205合约的合理价格区间在9500—9900元/吨。 第三部分 产业链成本 3.1原油-石脑油-乙烯-LLDPE 3.2LLDPE-原油相关性与比值历史数据比较 产业链角度的结论： 虽然今年LLDPE和原油的相关性减弱，但从产业链成本角度来看，LLDPE价格相对于原油或乙烯，均处于相对低估的水平，后市成本支撑作用有望逐渐显现出来。 按原油价格90美元/桶或乙烯价格1000美元/吨，参考历史比值估算，LLDPE的合理价格至少应该在10000元/吨之上。 结论与建议 结论：L1205将继续在9000—10500区间宽幅振荡。 操作策略：短线根据原油强弱和现货升贴水，动态保持单边头寸，在振荡区间高抛低吸。中期可依据价差和比价关系，建立套利对冲头寸： （1）“抛1201买1205”反向跨期套利头寸，入场价差在200-300点，目标价差500点，动态止损； （2）“买LLDPE抛PVC”的跨品种对冲头寸，入场价差2500点附近，目标价差3500-4000点，持仓比例控制为2:3。 * * 宏观经济 产业链成本 供需基本面 观点：多空因素交织 LLDPE宽幅振荡 从希腊发端的欧债危机，目前仍没有明确结束的迹象。而美国受制于欧洲问题扩散的影响，以及债务压力和财政束缚的增加，其经济加速增长的态势未必会延续至四季度或是明年。高盛预计，美国的GDP增速第四季度可能放缓至1%，明年第一季度进一步减慢至0.5% 。 12月5日标普发出警告称可能会在90天内下调德国、法国、荷兰、奥地利、芬兰以及卢森堡的AAA评级。 11月30日，全球六大央行采取协同行动，向欧洲和其他地区市场提供廉价的紧急美元贷款。此举表明决策者们对欧洲以及全球金融系统的压力已越来越警惕。如果全球经济形势恶化，各大央行可能会采取其他举措。 当晚中国央行发布公告，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，释放资金4000亿元。（前次下调时间：2008年12月25日）。 8日欧洲央行再度下调基准利25个基点降至1% 巴曙松：2012年年初存款准备金率还可能会有下调。 一方面，前期宏观紧缩政策对压制通胀的目标收到了一定的成效。我国10月CPI同比增速降到5.5%，11月CPI同比增长进一步回落到4.2%，低于市场预期。 另一方面，PPI数据下滑更快，这说明实体经济比预期下滑快，对产品需求减弱更快。同时中国制造业PMI指数跌破50景气临界值，意味着经济进入收缩区间。 未来在国内控制通胀初步达成目标的前提下，保证经济持续增长将成为我国宏观政策的主要目标。 临近年底需求旺季因素的作用可能会打折扣…… 较去年同期，今年1-10月PE供应量净增加量仅12.62万吨。 仓单库存明显下降：最高55305张，目前27628张，减少27677张，合计138385吨。注册仓单流出，并未给现货市场带来显著压力。近期现货市场价格延续低位振荡，LLDPE主流报价稳定在9200—9500元/吨，对当月期价呈现升水。 按现货价格9300加持仓成本估算，L1205合约期价应该在9300+400=9700。 在2009年9月底和2010年7月份，LLDPE形成底部时，NYMEX原油指数价格分别为66.68美元/桶、72.42美元/桶，同期LLDPE-原油的最低比值分别是127和119。近三个月NYMEX原油指数收盘价均价为每桶91美元，两者比值均值为108 。从比价关系来看，L